20170725-申万宏源-公用事业行业月报_用电增速保持高位_电价上调煤价回落火电迎来拐点_18页_789kb

公用事业行业月报（2017年7月）总结

核心内容

• 火电行业：火电发电效率提升，利用小时数增加，叠加电价上调，火电盈利有望反转。
• 天然气行业：产销同比增长，政策推动“煤改气”进程，天然气消费持续增长。
• 电力市场：全社会用电量同比增长，工业用电稳步提升，用电需求持续回暖。
• 电源投资：电源投资趋于理性，清洁能源投资占比上升，火电投资大幅减少。
• 投资建议：推荐火电板块中的央企平台和地方龙头，同时关注清洁能源和燃气行业的投资机会。

主要观点

• 火电盈利反转预期增强：火电发电量同比增长7.1%，利用小时数同比增加46小时，叠加各地电价上调，火电度电毛利有望提升，行业盈利反转预期增强。
• 天然气消费增长可期：天然气产量和进口量均实现增长，政策推动“煤改气”工程，预计天然气消费将持续增长，为清洁能源带来发展机遇。
• 电力需求持续回暖：全社会用电量同比增长6.3%，工业用电贡献度高达68.7%，显示经济持续复苏，电力需求保持高位。
• 清洁能源发展加快：核电、风电保持高增长，清洁能源投资占比提升，电源结构优化。
• 电煤价格或见顶回落：电煤价格在6月达到491元/吨，但受供应宽松预期影响，价格有望回调。

关键信息

用电量增长情况

• 2017年1-6月全社会用电量29508亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比上年同期提高3.7个百分点。
• 工业用电量稳步提升，第二产业用电量增速达6.1%，贡献度为68.7%。
• 轻工业和重工业用电量分别增长6.4%和6.0%，其中重工业用电量增速提高6.1个百分点。
• 居民生活用电增长4.5%，增速有所放缓。
• 各省份用电量均实现正增长，增速超过全国平均的有14个省份。

发电量变化

• 全国发电量同比增长6.3%，火电发电量同比增长7.1%，增速比上年同期提高10.2个百分点。
• 水电发电量同比下降4.2%，主要因去年基数偏高，但今年来水情况良好。
• 核电、风电保持高增长，分别同比增长19.6%和21.0%。

装机容量与利用小时数

• 截至6月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量16.3亿千瓦，同比增长6.9%，火电装机增速回落。
• 火电利用小时数为2010小时，同比增加46小时，显示火电效率提升。
• 水电利用小时数为1514小时，同比减少144小时，火电增速超过装机增速。

电煤价格

• 6月全国电煤价格为491元/吨，同比上涨52.93%，环比下降2.19%。
• 电煤价格在部分省份出现显著上涨，如冀南上涨72.74%，但多数省份价格环比下降。
• 环渤海动力煤价格指数持续上涨，但受政策调控和产能释放影响，预计价格将回调。

投资策略

• 火电板块：推荐央企火电上市平台（华能国际、华电国际、大唐发电、国投电力）及地方火电龙头（皖能电力、京能电力）。
• 燃气板块：推荐具备中长期成长性的清洁能源龙头（联美控股、百川能源、深圳燃气）。
• 清洁能源：核电、风电、太阳能等清洁能源保持高增长，推荐相关企业。

行情回顾

• 公用事业板块整体下跌3.18%，跑输上证综指，但高于创业板指数。
• 火电板块下跌0.79%，燃气板块下跌13.61%。
• 板块内涨幅前五的个股为国投电力、长江电力、建投能源、川投能源、大唐发电。
• 板块内跌幅前五的个股为滨海能源、闽东电力、广州发展、豫能控股、宝新能源。

图表概览

• 图1：公用事业板块与上证综指、创业板指数对比。
• 图2、3：公用事业板块涨跌幅前五和后五个股。
• 图4、5、6、7、8、9：全社会用电量、各产业用电量、轻重工业用电量、各省用电量同比增速。
• 图10、11、12：四大高耗能行业用电情况。
• 图13、14、15、16、17、18、19、20、21、22、23、24、25、26、27、28、29、30：各类发电量、装机情况、电价与煤价走势、天然气产销数据。

盈利预测与关键假设

• 表1：公用事业板块重点标的盈利预测，涵盖火电、水电、配网、清洁能源、燃气等板块。
• 表2：关键假设表，显示全国发电设备利用小时数及天然气消费量增速。

投资评级说明

• 证券投资评级分为：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为：看好、中性、看淡。
• 本报告以沪深300指数为基准，提供相对评级建议。

法律声明与信息披露

• 本报告为申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本公司可能持有或交易报告中提到的投资标的，但不从事证券投资咨询服务。
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