2018-公用事业行业深度研究_LNG价格迅速上涨_火电业绩拐点已现_22页-1mb

证券研究报告行业深度研究总结

核心内容概述

本报告主要分析2018年11月中国电力、煤炭和天然气行业的运行情况，以及对2019年行业发展趋势的预测，重点推荐火电和新能源板块的投资机会，并对相关公司进行盈利预测和投资评级。

主要观点

电力行业

• 全社会用电量：2018年11月全社会用电量同比增长6.30%，1-11月同比增长8.47%，增速有所回落。
• 发电量增速：11月全国发电量同比增长3.6%，火电发电量同比增长3.9%，水电同比增长1.5%，核电同比增长24.7%，风电同比下降9.5%。
• 火电业绩改善预期：预计2019年全社会用电量保持5%左右增长，火电发电量增长3.7%。随着煤炭产能释放和煤价中枢下行，火电企业业绩有望改善。
• 重点推荐公司：华电国际、华能国际（火电）；国投电力、长江电力（水电）；福能股份（新能源）。

煤炭行业

• 煤炭产量：11月原煤产量同比增长4.5%，1-11月同比增长5.4%。
• 煤炭进口：11月煤炭进口量同比下降13.14%，1-11月进口量同比增长12.08%。
• 电厂用煤需求：重点电厂日煤耗同比上升2.71%，6大发电集团日均耗煤量同比小幅下降，但环比上升。
• 港口库存：秦港库存同比上升19%，但重点电厂库存同比减少1.28%，显示下游需求相对稳定。

天然气行业

• 天然气产量：11月天然气产量同比增长10.1%，1-11月同比增长6.6%。
• 天然气进口：11月天然气进口量同比增长39.8%，1-11月同比增长33.8%，进口量持续增长。
• LNG价格波动：受寒潮影响，11月LNG价格迅速上涨，全国LNG出厂价格指数达到5120元/吨，预计2019年冬季价格最高可能达5500元/吨，低于2018年同期。
• 供需展望：2019年天然气消费量预计增长14.49%，供需格局将更为宽松，重点推荐蓝焰控股、新天然气、深圳燃气等。

关键信息

火电板块

• 业绩改善：预计2019年火电发电量增长3.7%，煤价中枢下降将提升火电企业盈利。
• 重点推荐：华电国际、华能国际（山东地区机组占比高）。

水电板块

• 电价波动风险：市场化电量影响导致电价边际下滑，但整体降幅可控。
• 来水不确定性：2019年来水存在较大不确定性，但年初弱厄尔尼诺现象提升降水预期。
• 重点推荐：国投电力、长江电力（具有装机增长和稳定分红）。

新能源板块

• 风电增长：11月风电发电量同比下降9.5%，但1-11月同比增长15.7%。
• 政策利好：清洁能源配额制落实，风电行业有望持续受益。
• 重点推荐：福能股份（优质风电资源，海上风电成长性强）。

燃气板块

• LNG价格跳涨：受寒潮影响，LNG价格迅速上涨，预计2019年冬季价格维持高位。
• 供需宽松：2019年天然气消费量增长14.49%，进口量增长预计，供需格局将改善。
• 重点推荐：蓝焰控股、新天然气、深圳燃气（LNG接收站投产、优质资源布局）。

风险提示

• 电力需求增速放缓
• 煤价下跌不及预期
• 燃气消费增速下滑

投资评级

附注

• 分析师信息：

  • 万炜，CFA，中信建投证券公用事业与环保研究员。
  • 杨洁，电力公用行业分析师，8年证券从业经验。
  • 研究助理：高兴、任佳玮。

• 联系方式：

  • 北京：张博、杨曦、郭洁、高思雨、郭畅、张勇、王罡、张宇
  • 上海：李祉瑶、黄方禅、戴悦放、翁起帆、李星星、范亚楠、李绮绮、薛姣、许敏
  • 深广：胡倩、许舒枫、程一天、曹莹、张苗苗、廖成涛、陈培楷

• 评级说明：

  • 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上；
  • 增持：未来6个月内相对超出市场表现5%-15%；
  • 中性：未来6个月内相对市场表现-5%—5%；
  • 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5%-15%；
  • 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上。

• 免责声明：

  • 报告仅供中信建投证券客户使用。
  • 信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性。
  • 报告内容仅反映发布时观点，可能后续调整。
  • 投资决策需自主判断，风险自担。