20241114-东兴证券-翰博高新-301321.SZ-公司2024年三季报业绩点评_前三季度收入增长14.03_开拓车载Mini-LED领域_7页_402kb

翰博高新（301321.SZ）2024年三季报总结

核心内容

翰博高新材料（合肥）股份有限公司在2024年前三季度实现了营业收入增长，但归母净利润为负，显示公司仍处于盈利调整阶段。公司正积极开拓车载Mini-LED市场，受益于AIPC（人工智能个人电脑）及新能源汽车的发展趋势。

财务表现

• 营业收入：2024年前三季度实现6.52亿元，同比增长14.03%。
• 归母净利润：为-9909.23万元，同比下降229.47%。
• 毛利率：前三季度为10.67%，同比降低3.74个百分点；Q3单季度毛利率为10.25%，环比提升0.80个百分点。
• 现金流：经营性净现金流为-963.19万元，同比下降112.04%。

主要观点

• 收入增长：公司收入增长主要得益于市场需求的回暖及业务结构的优化。
• 盈利能力承压：由于新建产能投资项目处于爬坡阶段，导致固定成本和前期人工成本较高，同时新增固定资产转固增加了制造费用，拖累整体盈利能力。
• 车载Mini-LED业务进展：公司车用Mini-LED背光产品已成功与Tier1供应商及整车厂商合作，并于2024年6月实现Mini项目正式量产，显示出在该领域的竞争力和市场拓展能力。
• 未来增长点：公司深耕笔电背光模组领域，AIPC与车载显示业务有望成为新的增长点。

关键信息

• 市场前景：全球Mini-LED背光模组市场预计在2026年达到57亿美元，其中中小尺寸市场占比约64%。
• 技术布局：公司持续优化产品结构，布局新能源汽车、智能网联汽车等领域，推动多元化发展。
• 战略投资：公司设立智联新能基金，战略投资1.7亿元，聚焦新能源汽车和智能网联汽车领域。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为-0.36元、0.41元和1.11元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括笔记本电脑销量不及预期、AIPC发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED导入不及预期等。

业务布局

• 主营业务：液晶显示器光学引擎及光源、显示设备配件、电子及电器零部件、模具、电子零件材料、胶粘制品。
• 应用领域：广泛应用于笔记本电脑、桌面显示器、平板电脑、车载屏幕、医疗显示器及工控显示器等终端产品。
• 产业链布局：公司围绕强链、补链、固链需求，强化产业链布局，提升竞争力。

估值与财务指标

• 总市值：36.17亿元
• 流通市值：28.63亿元
• PE（最新）：-53.34
• PB（最新）：2.86
• EV/EBITDA（最新）：19.13
• 净资产收益率（ROE）：2026E预计为13.38%
• 资产负债率：2024E为75%，2026E为76%

未来展望

• 技术与市场拓展：公司持续挖掘新兴技术机会，提升产品附加值，增强盈利能力。
• 成长能力：预计2024-2026年营业收入增长率分别为15.43%、23.21%和21.95%。
• 盈利改善：随着产能爬坡完成和市场需求的提升，公司盈利有望逐步改善，2026年预计归母净利润为206.80万元，净利率提升至5.28%。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与薪酬无直接关联。
• 免责声明：报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

风险提示

• 市场需求波动：笔记本电脑销量不及预期可能影响公司业绩。
• 技术转化风险：AIPC及Mini-LED技术导入不及预期可能影响业务发展。
• 客户拓展风险：客户开拓进展不及预期可能影响市场份额。
• 成本控制风险：新建产能项目成本分摊较高可能继续影响盈利能力。

附注

• 分析师简介：刘航，东兴证券电子行业首席分析师，复旦大学工学硕士。
• 研究助理简介：李科融，东兴证券电子行业研究助理，曼彻斯特大学金融硕士。
• 联系方式：分析师刘航，电话：021-25102913，邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn。