> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 翰博高新(301321) 详细总结 ## 核心内容 翰博高新（股票代码：301321）是一家专注于半导体显示行业的企业，近年来通过战略收购与业务拓展，实现了业绩的稳步复苏与业务结构的优化。公司首次被中邮证券研究所覆盖，给予“买入”评级，体现出对其未来发展的看好。 ## 主要观点 ### 1. 战略收购与业务布局 - 公司通过参股设立“芯东进”平台，以1.421亿美元收购韩国东进及其全资子公司香港东进在华设立的特殊目的公司“上海东进”70%股权。 - 收购标的包括韩国东进境内9家目标公司100%股权及24项相关专利，涵盖湿电子化学品领域。 - 芯东进作为收购主体平台，将整合韩国东进的成熟技术、量产产能、稳定客户及本土化运营优势，加速公司向高附加值新材料赛道转型。 ### 2. 业务发展与市场拓展 - 公司主营背光显示模组及相关零部件，如导光板、精密结构件、光学材料等，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、车载显示、VR等终端产品。 - 背光显示主业出货量稳步提升，车载显示等高附加值产品占比持续上升。 - 公司积极布局Mini-LED技术，开发出具有高度可靠性和稳定性的Mini-LED显示模块。 - 海外战略布局顺利落地，越南两大生产基地完成客户资质与产品认证，跨境一体化生产体系初步形成，提升海外订单交付能力。 ### 3. 财务表现与盈利预测 - 2026年上半年，公司实现营收20.11亿元，同比增长29.36%，归母净利润扭亏为盈，达2011.01万元。 - 预计2026-2028年公司收入分别为41亿元、54亿元、71亿元，归母净利润分别为1亿元、2.6亿元、3.5亿元。 - 毛利率逐年提升，从2025年的10.0%增长至2028年的16.9%。 - ROE和ROIC持续改善，分别从2025年的-10.4%、-1.8%增长至2028年的22.7%、10.4%。 ### 4. 投资建议 - 中邮证券首次覆盖翰博高新，给予“买入”评级。 - 预计公司未来三年将实现业绩稳步增长，受益于半导体与显示材料国产化进程加快。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：41.04元 - 总股本/流通股本：1.86亿股 / 1.48亿股 - 总市值/流通市值：77亿元 / 61亿元 - 52周内最高/最低价：52.73元 / 15.09元 - 资产负债率：81.9% - 第一大股东：王照忠 ### 收购进展 - 芯东进已于2026年3月设立，完成工商变更登记手续。 - 上海东进股权转让款已全部支付，后续交割事项有序推进。 - 9家目标公司2024年营收14.73亿元，净利润0.93亿元；2025年1-10月营收13.03亿元，净利润1.08亿元。 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 32.77 | 41.39 | 54.23 | 71.34 | | 归母净利润 | -0.97 | 0.98 | 2.56 | 3.53 | | EPS（元/股） | -0.52 | 0.52 | 1.37 | 1.89 | | 市盈率（P/E）| -79.05| 78.23 | 29.87 | 21.67 | | 市净率（P/B）| 8.25 | 7.59 | 6.18 | 4.92 | | EV/EBITDA | 39.58 | 21.09 | 14.30 | 10.31 | ### 风险提示 - 终端市场波动风险 - 新项目产能释放风险 - 资产质量及经营管理风险 - 客户集中风险 - 显示技术迭代带来的风险 - 关键技术人员流失、顶尖技术人才不足的风险 - 管理及内控有效性不足的风险 ## 估值与财务指标 ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 39.64% | 26.30% | 31.02% | 31.55% | | 营业利润增长率 | 19.00% | 149.20% | 216.00% | 56.20% | | 归母净利润增长率 | 54.94% | 201.04% | 161.91% | 37.83% | | 毛利率 | 10.00% | 15.90% | 16.50% | 16.90% | | 净利率 | -3.00% | 2.40% | 4.70% | 4.90% | | ROE | -10.40% | 9.70% | 20.70% | 22.70% | | ROIC | -1.80% | 4.20% | 8.00% | 10.40% | ### 现金流量情况 - 2026年上半年经营活动现金流净额为267万元，投资活动现金流净额为-684万元，筹资活动现金流净额为147万元。 ## 总结 翰博高新通过收购韩国东进在华湿电子化学品业务，强化了其在半导体与显示材料领域的布局，推动公司向高附加值新材料赛道转型。公司背光显示模组业务稳步复苏，车载、Mini-LED等产品带来业绩增量。财务数据显示，公司盈利能力逐步改善，估值指标持续优化。中邮证券首次给予“买入”评级，看好其未来增长潜力。然而，公司仍需关注终端市场波动、技术迭代、客户集中等潜在风险。