20210227-鲁证期货-白糖月报_国际糖市供应紧张价格大涨_内糖供应充裕价格涨幅受限_7页_1mb

国际糖市供应紧张价格大涨，内糖供应充裕价格涨幅受限

核心内容

2021年2月，国际糖价上涨至两年半高位，但月末有所回落。国内糖价则呈现先抑后扬的走势，涨幅不及国际糖市。整体来看，国际糖市因阶段性供应紧张和需求预期改善而推动价格上涨，而国内则因供应充足和进口利润窗口关闭，糖价涨幅受限。

主要观点

1. 国际糖市上涨因素

• 经济复苏预期增强：新冠疫情好转和疫苗接种加快，提振了市场对经济复苏的信心，增强了大宗商品需求预期。
• 原油价格上涨：美国严寒天气影响原油生产，导致原油价格大幅上涨，间接支撑糖价。
• 供应紧张：印度因集装箱紧缺导致出口放缓，泰国产量大幅下降，加剧了国际市场供应紧张。
• 技术面承压：ICE原糖价格突破17美分后承压回落，显示上方压力较大，下方支撑关注16美分关口。

2. 国内糖市走势

• 价格波动：国内糖价先抑后扬，春节前偏弱，节后大幅上涨，郑糖主力合约最高至5557元/吨，月末报收5390元/吨，月涨幅3.36%。
• 进口影响：国际原糖上涨带动国内进口成本上升，进口利润窗口关闭，进口预期减少，支撑国内糖价。
• 期现基差变化：2月国内期现基差较1月走强，但因榨季生产持续，供应充足，工业库存增加，糖价承压回落。
• 后续展望：元宵节后现货市场将恢复正常，但下游需求进入淡季，不利于糖价持续上涨，需关注宏观面及国际原糖价格波动。

关键信息

1. 国际糖市供需变化

• ISO预测：2020/21年度全球食糖供需缺口上调至480万吨，较之前预期增加。
• 产量下调：西欧、伊朗、巴基斯坦、泰国等主要产糖国产量下调，消费量略有下降。
• 出口减少：印度因集装箱紧缺导致出口大幅下降，泰国出口也出现骤降。

2. 国内糖市供应情况

• 进口数据：2020年12月进口91万吨，同比增加158%；2020/21榨季累计进口159万吨，同比增加103%。
• 国内产量：截至1月底，2020/21榨季全国累计产糖659.4万吨，同比减少17.9万吨。
• 库存增加：工业库存402.97万吨，同比增加81.6万吨，显示供应充足。

3. 价格走势与技术面

• 国际糖价：ICE原糖5月合约月末报收16.48美分/磅，月涨幅9.21%，技术面承压回落。
• 国内糖价：郑糖主力合约月末报收5390元/吨，月涨幅3.36%，技术面处于区间运行，上方受60月线压制，下方有60日线支撑。

4. 市场影响因素

• 美元走势：美元指数2月弱势运行，利于大宗商品上涨。
• 汇率波动：巴西雷亚尔贬值，印度卢比升值，影响出口供应。
• 进口成本：进口糖成本上升，进口预期减少，支撑国内糖价。

行情展望

• 国际糖价在2月受供需紧张和宏观因素影响上涨，但后期需关注OPEC+产量政策及美国原油恢复情况。
• 国内糖价在节后受国际糖价带动上涨，但因供应充足、需求淡季，预计后续上涨空间有限。
• 市场需关注宏观面及国际糖价波动，以判断未来走势。

附录

• 分析师信息：陈乔，鲁证期货软商品分析师，期货从业资格：F0310227，投资咨询资格：Z0015805。
• 联系方式：联系电话：0531-81678626，客服电话：400-618-6767，公司网址：www.luzhengqh.com。
• 微信公众号：lzqhyjs（鲁证期货研究），微信服务号：lzqhyfwh（鲁证期货服务）。

图表信息

• 图1：国内现货糖价走势（数据来源：广西糖网，鲁证期货）
• 图2：美原油价格走势（数据来源：文华财经，鲁证期货研究所）
• 图3：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势（数据来源：wind，鲁证期货研究所）
• 图4：人民币汇率走势（数据来源：wind，鲁证期货研究所）
• 图5：国内外食糖盘面价差（数据来源：wind，鲁证期货研究所）
• 图6：中国食糖月度进口量及同比（数据来源：中国海关，鲁证期货研究所）
• 图7：中国进口糖浆月度量（数据来源：中国海关，鲁证期货研究所）