20210510-鲁证期货-白糖周评_内外糖共振上涨_依然外强内弱_7页_1mb

白糖周评总结

核心内容

2021年5月7日当周，内外糖市均出现上涨趋势，但国内糖价涨幅弱于国际糖价，呈现“外强内弱”的格局。国际糖价因美元走弱、原油价格上涨及巴西雷亚尔升值等因素推动，连续第四周上涨，7月合约收盘报收17.47美分，周涨幅达2.4%。国内郑糖主力9月合约周涨幅为2.67%，价格接近5500元/吨关口，但周五夜盘有所回落。

主要观点

1. 国际糖市上涨因素

• 美元走弱：美元指数周跌1.16%，提振大宗商品价格。
• 原油价格上涨：国际原油价格持续偏强，美原油主力合约周五报收64.82美元/桶，周涨幅2.09%。
• 巴西雷亚尔升值：巴西雷亚尔周升2.11%，增强出口竞争力，支撑糖价。
• 供应端变化：巴西新榨季甘蔗产量预期下降，印度出口积极，但全球糖市预计进入过剩状态。

2. 国内糖市走势

• 现货价格趋涨：广西、云南、山东等地糖价均有上涨，广西南宁糖价逼近5500元/吨。
• 工业库存下降：截至4月底，国内工业库存558.39万吨，环比下降35.73万吨。
• 进口供应冲击减弱：进口船期不明，进口利润亏损扩大，进口糖成本上升支撑内糖价格。
• 种植形势不佳：北方甜菜种植面积或腰斩，潜在供应下降；甘蔗种植面积相对稳定。

3. 技术面分析

• 郑糖近弱远强：主力合约价格在5600附近争夺，关注2月份高点压力。
• 内外价差扩大：国际原糖价格与国内郑糖价差缩小，进口利润亏损，国内糖价受支撑。

关键信息

供应端预测

• 全球糖市：2021/22年度预计供应过剩274万吨，较2020/21年度短缺151万吨。
• 巴西产量：预计新榨季甘蔗产量下降至5.3亿吨，产糖量降至3100-3300万吨。
• 印度出口：已出口400万吨，签约出口540万吨，完成政策出口的90%。

进口情况

• 3月进口量：20万吨，同比增加12万吨，环比下降23万吨。
• 1-3月累计进口：糖浆合计9.95万吨。
• 进口利润：动态进口利润已转为亏损，亏损额达100元/吨以上。

汇率影响

• 美元走弱：提振国际糖价。
• 巴西雷亚尔升值：增强出口能力，支撑糖价。
• 人民币升值：对国内糖价影响较小。

行情展望

• 国际糖价受原油走势及巴西甘蔗制糖比影响，市场分歧较大。
• 国内糖价受进口成本支撑，但因阶段性供应充足及新榨季产量压力，涨幅弱于国际。
• 郑糖技术面呈现反弹态势，需关注2月份高点压力及国际糖价回调风险。

图表参考

• 图1：国内现货糖价走势
• 图2：全国食糖工业库存
• 图3：中国糖浆月度进口量
• 图4：中国食糖月度进口量及同比
• 图5：国内外食糖盘面价差
• 图6：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势
• 图7：人民币汇率走势
• 图8：美原油主力合约日K线

风险提示

• 原油价格波动可能影响巴西甘蔗制糖比，进而影响糖价走势。
• 国内新榨季产量增加压力仍存，需关注种植面积变化及天气影响。
• 国际糖价回调可能带来国内糖价的跟随波动。

分析师：陈乔
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