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糖市内外共振反弹，外盘趋强提振内糖

核心内容

上周，国际糖价与国内糖市同步反弹，外盘原糖价格显著上涨，带动内糖价格走高。尽管国内现货市场因春节临近、物流暂停而成交清淡，但期货市场表现出较强的韧性，郑糖主力合约价格反弹，整体市场情绪偏强。

主要观点

国内糖市表现

• 期货价格反弹：郑糖主力2105合约上周上涨2.44%，收盘报5342元/吨，周五小幅回调至5320元/吨。
• 现货市场偏弱：现货价格小幅上涨，但成交不活跃，部分区域糖价稳定。
• 基差走弱：广西糖与郑糖主力合约基差为-92点，较上周走弱97点。
• 进口预期下降：1月进口预报大幅减少，进口利润微薄，对内糖形成支撑。
• 库存压力：国内供应充足，工业库存增加，对糖价形成一定压制。
• 技术支撑：5200关口支撑有效，关注5400关口及前高压力。

国际糖市表现

• 原糖价格走强：ICE原糖3月合约周涨3.85%，收盘报16.46美分/磅。
• 印度出口放缓：因集装箱短缺，1月仅出口7万吨，同比大幅下降81%，导致国际原糖价差走阔。
• 巴西出口波动：1月出口同比增加30.44%，但较12月明显放缓。
• 印度产量预估下调：因乙醇替代增加，ISMA将20/21年度甘蔗产量预估下调至3020万吨。
• 泰国产量预期回升：甘蔗种植意向增加，预计20/21年度产量将达1亿吨。
• 投机基金减持：管理基金净多持仓减少，生产商净空持仓减少，非报告投机户净多头寸增加。

外部因素影响

• 原油价格走高：美原油周涨9.46%，带动大宗商品整体上涨，间接支撑糖价。
• 汇率波动：美元指数周涨0.49%，巴西雷亚尔与印度卢比小幅升值，人民币汇率变化不大。

关键信息

国内因素

1. 产销数据不佳但糖价反弹：1月产销率降至35.6%，为近十个榨季最低，但糖价未受明显打压。
2. 进口放缓：1月进口预报大幅减少，进口利润微薄，对内糖形成支撑。
3. 广西产区收榨加快：4家糖厂已收榨，预计春节前还将有2-3家。
4. 产区天气影响：广西、云南产区偏旱，可能影响下一榨季甘蔗种植面积，但下周有望迎来降雨缓解旱情。

国际因素

1. 印度出口受阻：1月出口量同比大幅下降，导致国际原糖价差扩大。
2. 巴西出口波动：1月出口量同比上升，但环比下降，出口量逐步趋稳。
3. 泰国产量预期回升：甘蔗种植意向增加，预计产量将回升。
4. 投机基金操作：管理基金净多持仓减少，生产商净空持仓减少，非报告户净多头寸增加。

其他影响因素

• 原油价格：美原油周涨9.46%，带动大宗商品整体走强。
• 汇率变动：美元指数反弹，巴西雷亚尔与印度卢比升值，人民币汇率稳定。

行情展望

短期内，国际糖价受印度生产加快与出口放缓影响，走势强劲，预计将继续对国内糖价形成支撑。国内糖市在进口预期减少与原油价格走高的带动下，整体偏强运行，但需警惕春节假期对现货市场的影响。技术面上，关注5400关口及前高压力表现，若能突破将有望开启新一轮上涨趋势。

作者信息

• 分析师：陈乔
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