20250819-环球富盛理财-和邦生物-603077.SH-草甘膦和光伏玻璃有所好转_矿业和蛋氨酸贡献主要利润_4页_469kb

和邦生物 (603077.CH) 2025年中报分析

总览

2025年上半年，和邦生物实现营业收入39.21亿元，同比下降19.1%；归属净利润5200万元，同比下降73.1%；扣非净利润4700万元，同比下降74.9%。公司整体盈利能力面临下降，但部分板块如矿业、蛋氨酸及草甘膦产品价格回暖，开始贡献利润。

一、核心业务亮点

（1）矿业板块：利润贡献主体

• 矿业上半年贡献利润超1.42亿元，主要得益于磷矿石产销两旺和高价。
• 马边烟峰矿已建成，产量维持高位；其他盐矿稳定运营。在建项目（如新盐矿、刘家山磷矿）预计2025Q4形成销量，继续增厚利润。新疆铅矿、库迪铜矿勘探有序推进。

（2）蛋氨酸板块：量价齐升

• 蛋氨酸业务出现爆发式增长，上半年销量同比增72.58%，价格维持高位。
• 受产能扩张与成本下降影响，中国蛋氨酸出口量达15.91万吨，同比增长7.68%。
• 下游养殖需求稳健，支撑价格震荡上行。

（3）草甘膦与双甘膦：价格回暖

• 草甘膦价格二季度起上涨，公司销售均价达年内最高27500元/吨，较年初上涨约20%。
• 对应毛利率已改善并趋稳，询价与订单数量显著增长。
• 新产能推进中，印尼20万吨/年草甘膦项目开工，广安双甘膦项目工艺优化基本完成。

二、其他板块表现

光伏玻璃：价格修复但分化明显

• 行业经历产能出清，光伏玻璃价格回暖，亏损修复。
• 但N型硅片和组件产品波动剧烈，盈利压力犹存；建筑玻璃等持续稳健。

公司点评

与公司探讨向新质生产力转型路径，聚焦资源优势与产品差异化以对冲周期波动。

三、风险提示

• 产品价格下跌（直接影响收入与利润）
• 新建项目进度未达预期（涉及资金与工期风险）

分析师：庄怀超
联系邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk