农药行业定期报告_甘氨酸与草甘膦价格持续上涨_27页_1mb

甘氨酸与草甘膦价格持续上涨总结

核心内容

• 草甘膦价格：2017年7月，草甘膦行业平均开工率为75.6%，TTM开工率为69.0%。草甘膦价格为22000元/吨，较上月上涨2000元/吨，主要由于甘氨酸价格反弹及黄磷价格上涨。
• 甘氨酸价格：甘氨酸价格回升至12100元/吨，主要受环保核查和企业检修影响。
• 行业趋势：草甘膦行业经历去产能，有效产能下降至77.2万吨，全球供需趋于紧平衡，价格有望继续上行。
• 企业动态：多家企业推进环保项目，如安徽华星化工智能制剂生产线项目，提升生产效率和环保水平。
• 国际动态：先正达在阿根廷市场重回霸主地位，孟山都扩大在墨西哥的研发投入，同时美国部分州对麦草畏实施限用政策。
• 其他农药：2,4-D、麦草畏、草铵膦等农药价格波动，部分产品因环保政策影响产能受限，但也有企业扩产以应对市场需求。
• 投资建议：多家草甘膦及关联企业被推荐，包括江山股份、新安股份、扬农化工、和邦生物等，其中扬农化工和新安股份被重点推荐。
• 风险因素：转基因作物种植面积增长不及预期、小厂开工率快速上升、天气因素等可能影响草甘膦市场走势。

主要观点

• 草甘膦价格反弹：由于甘氨酸供应紧张和价格回升，草甘膦价格反弹，行业盈利能力回升。
• 行业洗牌：草甘膦行业洗牌进展顺利，大厂开工率提升，小厂开工率波动，是价格波动的主要驱动力。
• 环保影响：环保政策对甘氨酸、黄磷等原材料供应造成影响，推动草甘膦价格上涨。
• 企业策略：企业通过技术升级和工艺改进，提高产品质量，降低成本，增强市场竞争力。
• 投资逻辑：草甘膦行业进入紧平衡状态，价格有望持续上涨，企业盈利改善，具备较高的业绩弹性。

关键信息

• 行业产能：2017年7月，我国草甘膦实际有效产能约为75.2万吨，低于市场普遍估计的100万吨。
• 企业开工率：大厂开工率63.0%，小厂开工率44.3%，行业整体开工率仍在上行。
• 原材料价格：甘氨酸、黄磷价格上涨，甲醛和IDAN价格基本稳定。
• 产品价差：草甘膦价差改善明显，甘氨酸法盈利，IDAN法仍处亏损。
• 投资公司：江山股份、新安股份、扬农化工、和邦生物等公司被推荐，其中扬农化工和新安股份被重点看好。
• 盈利预测：江山股份预计2017-2019年EPS分别为0.80元、0.76元、0.60元；扬农化工预计EPS分别为1.96元、2.48元、2.83元；和邦生物预计EPS分别为0.08元、0.09元、0.11元。
• 风险提示：转基因作物种植面积增长不及预期、小厂开工率快速上升、天气因素可能影响市场供需。

行业分析

• 全球市场：草甘膦主要市场在国外，受益于去库存和南美气候因素，预计2017年需求同比上升。
• 国内市场：行业洗牌进展顺利，草甘膦供求关系逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升是主要供给增量。
• 原材料供应：甘氨酸和黄磷价格上涨，对草甘膦成本造成影响，但价格回升带动企业盈利改善。
• 供给判断：草甘膦开工企业数和总企业数均有所变化，行业整体开工率上升，但小厂开工率波动较大。

投资建议

• 重点推荐：江山股份（“增持”）、新安股份（“增持”）、扬农化工（“买入”）、和邦生物（“买入”）。
• 盈利支撑：草甘膦价差改善、其他农药业务稳定、有机硅行业底部反转等多方面因素支撑企业盈利。
• 战略转型：部分企业加速“制造+服务”转型，提升附加值和市场竞争力。
• 风险提示：转基因作物种植面积增长不及预期、小厂开工率快速提升、天气因素可能影响市场需求。

行业动态

• 环保政策：中央环保督察进驻四川等地，对草甘膦等农药行业产生影响。
• 技术进步：部分企业采用清洁生产工艺，提升产品质量和环保水平。
• 国际市场：美国对麦草畏实施限用政策，巴西进口吡虫啉，中国仍是主要进口国。

企业信息

• 江山股份：拥有7万吨草甘膦产能，采用两种工艺，降低原材料波动风险。
• 新安股份：草甘膦产能8万吨，有机硅业务增长显著，发布股权激励计划。
• 扬农化工：草甘膦产能3万吨，麦草畏进入放量期，菊酯类杀虫剂盈利稳定。
• 和邦生物：草甘膦产能5万吨，其他业务如双甘膦、玻璃等盈利改善，转型方向明确。

风险因素

• 转基因作物：种植面积增长不及预期可能影响草甘膦需求。
• 小厂开工率：小厂开工率迅速提升可能影响市场价格。
• 天气因素：天气变化可能影响农业需求和农药使用。

总结

• 草甘膦价格持续上涨，主要由于甘氨酸和黄磷价格上涨，以及环保政策导致的供应紧张。
• 行业洗牌进展顺利，大厂开工率提升，小厂开工率波动较大，是价格波动的主要驱动力。
• 多家企业通过技术升级和工艺改进，提高产品质量和环保水平，增强市场竞争力。
• 投资建议中，江山股份、新安股份、扬农化工、和邦生物等公司被重点推荐，受益于草甘膦价格上涨和行业复苏。
• 风险因素包括转基因作物种植面积增长不及预期、小厂开工率快速提升、天气因素等，需重点关注。