20220217-国盛证券-保险上市险企1月月报_车险增速超预期带动财险回暖_寿险承压_4页_476kb

保险行业月报总结：2022年1月保费数据及投资建议

核心内容概述

2022年1月，上市险企发布保费数据，整体呈现寿险承压、财险回暖的态势。其中，车险增速超预期成为推动财险业务增长的关键因素，而寿险板块则面临新单与续期保费增速双降的压力。

寿险板块表现

总体情况

• 1月寿险总保费增速整体为负，呈现承压状态。
• 国寿、平安寿、太保寿、新华寿险保费增速分别为：-5.3%、-0.6%、-1.1%、+3.6%。
• 与去年同期相比，国寿、平安寿、太保寿增速显著下滑，而新华寿险则略有回升。

具体原因

• 开门红时点推迟：影响了新单保费的集中增长。
• 代理人数量大幅下滑：导致销售压力增大。
• 续期保费增速下滑：在销售环境整体下行的背景下，续期业务增长乏力。
• 寿险负债端压力持续：目前尚未出现明显改善迹象。

财险板块表现

总体情况

• 财险总保费收入实现**13.8%**的同比增长，整体回暖。
• 人保财、平安财、太保财分别同比增长13.8%、8.2%、12.7%。

车险表现

• 车险增速达14.5%，超预期。
• 在车险综改背景下，21M1人保车险保费收入同比**-11.4%，但22M1在低基数下实现+14.5%**。
• 增速主要由机动车保有量增加、商车险覆盖率小幅提升及部分单车保费小幅上涨综合推动。

非车险表现

• 非车险占财险总保费的54.6%，同比基本持平。
• 意外及健康险增速15.1%，但略低于去年同期27.1%。
• 惠民保等业务在高基数下增速下滑。
• 信保业务增速291.1%，在低基数下增长迅速，但预计仍以非融资性业务为主，风险可控，占比仅为1.4%。

投资建议

财险板块

• 投资价值提升：保费增速及盈利水平进入持续改善周期，且有望获得数据层面的验证。
• 估值优势：当前估值处于近年低点。
• 推荐标的：重点关注中国财险H股。

寿险板块

• 负债端压力仍存：新单与续期保费增速双降，尚未见明显改善。
• 投资端改善：整体基本面底部向上，估值安全边际高。
• 推荐标的：中国平安（房地产风险明显释放）和中国太保（寿险改革持续推进）。

风险提示

1. 权益市场波动风险：可能影响保险公司投资收益。
2. 长端利率下行风险：对保险公司长期投资回报形成压力。
3. 房地产暴雷风险：可能对部分险企的资产质量产生影响。
4. 产险竞争加剧：可能导致保费增速放缓。
5. 巨灾风险：可能对财险业务造成冲击。

相关研究

1. 《保险：如何看待当前寿险及产险板块的投资价值？》2022-02-13
2. 《保险：偿二代二期工程落地 资本计量严谨 信息披露充分》2021-12-31
3. 《保险：准备金增提拖累利润增速代理人队伍加速压实》2021-10-31

分析师信息

• 分析师：赵耀
• 执业证书编号：S0680519090002
• 邮箱：zhaoyao@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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