20220813-开源证券-上市保险公司7月保费收入数据点评_财险承保端景气度持续_寿险后续关注实动率_6页_810kb

保险行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月中国主要上市保险公司的保费收入数据，评估了寿险与财险业务的表现，并对行业未来走势进行了展望。报告指出，尽管寿险市场整体增长放缓，但财险业务保持较高景气度，尤其是车险和意健险。同时，报告认为当前保险股估值处于历史低位，具备投资价值，推荐关注财险龙头及寿险转型进展明确的公司。

主要观点

1. 寿险承保端景气度收敛，新单价值承压

• 整体表现：2022年7月，5家上市险企寿险总保费同比增速有所收敛，其中中国人保、中国人寿、新华保险增长，而中国平安则出现同比下降。
• 新单价值：多数险企7月寿险新单价值同比承压，主要受保障型产品需求尚未恢复及产品结构变化影响。
• 关注指标：建议后续关注实动率等先行指标，以验证寿险销售队伍的改善情况。
• 转型挑战：寿险转型仍在深化，管理层经验与执行力对转型效果至关重要。

2. 财险业务保持高景气度

• 保费增长：4家上市险企财险保费收入同比为+11.3%，较6月略有下降，但整体仍维持增长趋势。
• 车险表现：受益于各地汽车消费刺激政策，车险景气度有望持续，人保财险、太保财险、平安财险均实现车险保费增长。
• 意健险稳健增长：人保财险、平安健康意健险保费同比分别增长4.6%和7.3%，表现优于其他险种。
• 农险与信用保证险：农险和信用保证险表现突出，分别增长23.9%和132.8%。

3. 保险股估值处于低位，推荐投资

• 估值分析：当前保险股估值处于历史低位，反映市场对寿险资负两端的悲观预期。
• 投资建议：推荐财险行业龙头“中国财险（H）”，以及寿险转型有明确时间表的“中国平安”和“中国太保”。

关键信息

7月寿险保费数据

7月财险保费数据

中国人保寿险业务分析

• 长险首年保费：7月长险首年保费同比-29.1%，环比-47.9%，显示需求疲软。
• 趸交保费：7月趸交保费同比-46.3%，环比-70.1%，显示销售策略调整。
• 期交续期保费：7月期交续期保费同比+12.5%，环比+6.7%，表现相对稳健。
• 短期险：7月短期险保费同比+49.6%，环比-66.5%，增长明显。

中国人保财险业务分析

• 车险：7月车险保费同比+8.4%，较6月略有下降，但整体表现良好。
• 意健险：7月意健险保费同比+4.6%，增长稳健。
• 农险：7月农险保费同比+19.7%，表现亮眼。
• 信用保证险：7月信用保证险保费同比+154.6%，增长显著。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响保险需求。
• 长端利率下行：可能对保险公司的投资收益产生负面影响。
• 疫情反复：可能影响线下销售及业务开展。

估值表（寿险）

估值表（财险）

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：本报告所用估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 风险提示：经济复苏、利率下行、疫情反复可能对保险行业产生不利影响。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得转发或分发。
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• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖本报告进行投资。