20220415-开源证券-上市保险公司3月保费收入数据点评_寿险承压趋势确认_疫情短期拖累车险_7页_681kb

保险行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月上市保险公司的保费收入情况，结合行业走势与公司表现，评估了寿险与财险板块的市场表现及未来趋势。报告指出，保险行业整体处于估值底部，投资评级为“看好”，并关注资产端修复空间与行业转型进展。

主要观点

• 寿险承压趋势确认：2022年3月，5家上市险企寿险总保费同比延续分化态势，中国人寿和中国太保同比增长，而中国平安、新华保险和中国人保则出现不同程度的下降。整体来看，寿险新单价值仍面临较大压力，预计2022年第一季度NBV同比降幅可能在-20%至-40%之间。
• 财险景气度有所放缓：3月财险保费收入同比增速较2月有所回落，主要受疫情对新车销售的影响。但部分非车险业务如健康险、信用保证险等仍保持增长，显示财险板块具有一定的发展潜力。
• 行业转型仍需时间：寿险行业转型持续推进，但渠道产能提升与展业模式改良并非一蹴而就，行业供需不匹配的问题依然存在。
• 疫情对车险销售造成短期拖累：吉林、上海等地疫情反弹，导致线下营销、生产、运输及交付受限，乘用车零售销量同比下降，拖累车险保费增长。
• 投资建议：在寿险板块中，推荐转型领先的中国太保及资产端修复空间较大的中国平安；在财险板块中，中国财险（H股）被列为受益标的。

关键信息

3月寿险保费表现

3月财险保费表现

中国平安业务结构

• 寿险及健康险业务：新业务保费同比-15.7%，续期业务保费同比3.8%，团体业务保费同比-9.0%。
• 财险业务：车险保费同比10.4%，非机动车辆保险同比2.1%，意外与健康保险同比38.5%。

中国人保业务结构

• 寿险及健康险业务：长险首年保费同比38.2%，趸交保费同比89.6%，期交续期保费同比-33.9%，短期险保费同比27.4%。
• 财险业务：机动车辆险保费同比10.9%，意外伤害及健康险保费同比11.7%，农险保费同比28.8%，信用保证险保费同比203.7%。

估值信息

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行
• 疫情反复影响线下活动

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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