20230213-天风证券-FOF组合推荐周报_上周规模低估FOF组合超额收益表现较好_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容

本报告分析了三种FOF（基金中基金）组合的超额收益表现，分别为日历效应FOF组合、规模低估FOF组合和多维度因子FOF组合。每种组合均基于不同的因子构建策略，旨在筛选出具备超额收益潜力的基金，从而提升FOF组合的整体表现。

主要观点

• 日历效应：基金业绩存在年度间的反转效应，尤其在三月末前后表现突出。该策略通过构建三月效应因子，每年三月末调仓，以等权重方式持有5只基金。
• 规模低估：基金规模与业绩呈现倒U型关系，中等偏下规模的基金表现更优。通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出“被低估”的基金，季度调仓。
• 多维度因子：综合考量基金经理的选股能力、交易能力、收益能力，以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，构建多因子模型以提升组合预测能力，季度调仓。

关键信息

日历效应FOF组合

• 策略逻辑：利用三月效应因子，每年三月末调仓，等权重持有5只基金。
• 表现数据：
  • 截至2023年02月10日，年化收益为17.74%，年化超额基准为6.74%。
  • 今年以来累计收益为4.56%，超额基准为-1.21%。
  • 上周超额收益为-1.27%。
• 风险提示：该策略基于历史数据，可能因市场结构变化或基金风格调整失效。

规模低估FOF组合

• 策略逻辑：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 无约束组合年化收益为14.70%，年化超额基准为7.26%。
  • 有约束组合年化收益为15.40%，年化超额基准为7.96%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为7.17%，超额基准为1.39%；有约束组合累计收益为6.63%，超额基准为0.85%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.39%，有约束组合为0.34%。
• 风险提示：该策略基于历史数据，可能因市场结构调整或基金风格变动失效。

多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的客观因素，构建多因子模型，季度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2023年02月10日，年化收益为18.17%，年化超额基准为9.70%。
  • 今年以来累计收益为5.15%，超额基准为0.08%。
  • 上周超额收益为-0.11%。
• 风险提示：该策略基于历史数据，可能因市场结构变化或基金风格调整失效。

各组合表现对比

总结

三种FOF组合均基于不同的因子逻辑构建，展现出各自的优势与特点。日历效应组合在市场上涨时表现尤为突出，规模低估组合在筛选具备潜力但规模偏小的基金方面较为有效，而多维度因子组合则通过综合基金经理能力与基金客观因素，实现更稳健的收益。尽管各组合在不同时间段的表现有所差异，但总体上均实现了优于市场基准的年化收益。投资者在使用这些策略时需注意市场变化可能导致模型失效的风险。