20170904-开源证券-证券行业周报_投资能力有提升_中小券商局部竞争力已显现_14页_1mb

开源证券研究所行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月28日至9月1日期间A股市场走势及券商行业动态，重点探讨了券商自营业务的发展、行业竞争格局的变化以及中小券商在细分领域的竞争力提升。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（08月28日-09月01日），沪深300指数上涨0.92%，金融板块整体表现优于市场，券商板块涨幅相对较大，其中国盛金控、中国银河、华安证券等涨幅居前。
• 沪指5个交易日均站稳3330点之上，创出19个月新高3381.93点。
• 两市日均成交额达到5908.47亿元，其中两天突破6400亿元，市场活跃度提升。

2. 自营业务成为业绩增长引擎

• 自营业务收入占比逐步上升，成为券商盈利的重要来源。
• 自营业务的增长反映出券商整体投资能力的提升，有助于拓展主动型资产管理业务，增强核心竞争力。
• 2017年上半年，前五名券商净利合计占行业近四成，显示头部券商的盈利效应集中。

3. 中小券商局部竞争力显现

• 在证券公司分类评价中，11家AA级券商均为大型券商，而中小券商在新三板、ABS业务、可交易债券等细分领域展现出竞争力。
• 主办券商执业质量评价结果显示，中小券商占据一档评价的半壁江山，显示出其在特定业务领域的优势。

4. 市场竞争加剧，佣金率持续下行

• 2017年上半年，股基日均交易量同比下降18.1%，净佣金率从万分之3.82降至万分之3.44。
• 多家大型券商佣金率显著下降，如国泰君安、长江证券等，而部分中小券商如天风证券分仓收入大幅增长。

5. 券商业务结构调整

• 券商逐步从传统业务转向细分领域，如ABS、可交易债券等。
• 一些大型券商开始剥离区域股交中心业务，如国海证券转让北部湾股交所股权。

6. 监管趋严，业务规范

• 证券公司分类评价与主办券商执业质量评价均反映出监管趋严，推动券商规范经营。
• 行业整体盈利有所下降，但头部券商仍保持稳定增长。

关键信息

1. 上市券商中报数据

• 2017年上半年，29家上市券商总收入为1231.84亿元，同比下降0.31%。
• 净利润为420.15亿元，同比下降7.73%。
• 中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券位列营收与净利前五。

2. 券商分仓佣金排名

• 全市场分仓佣金总额为34.56亿元，同比下降11.7%。
• 天风证券分仓收入增长3346%，排名跃升至第七名，显示其竞争力提升。

3. 佣金率趋势

• 佣金率持续下行，但降幅有所收窄，显示市场逐渐趋于理性。

4. 券商分类与评价

• 2017年证券公司分类评价结果中，11家AA级券商占据市场主导地位。
• 一档主办券商共19家，中小券商占多数，显示其在特定业务中的竞争力。

5. 业务结构调整

• 头部券商在传统业务中表现强劲，而中小券商则在细分市场中寻找突破口。
• 多家券商开始调整业务结构，强化资产管理、研究咨询等高附加值业务。

行业评级

• 行业评级为“看好”，认为券商行业在整体市场中表现优于市场，具有增长潜力。

分析师承诺与法律声明

• 分析师承诺基于专业研究，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。
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公司信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 注册资本：13亿元
• 主要业务：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括深圳、上海、北京、西安、佛山、厦门等地，设有多个营业部。

总结

2017年上半年，券商行业在整体市场中表现分化，头部券商凭借传统业务优势保持盈利，而中小券商则在细分市场中寻找突破口，自营业务成为提升竞争力的关键。佣金率持续下降，但市场活跃度有所回升，推动券商整体收入增长。随着监管趋严，券商需进一步优化业务结构，强化研究与资产管理能力，以适应市场变化和政策导向。