20210705-渤海证券-证券行业月报_上半年业绩继续增长_关注具备核心竞争力券商_13页_1mb

2021年证券行业上半年总结

核心内容

2021年上半年，证券行业整体业绩继续增长，受益于市场景气度的上升。尽管6月份权益和债券市场出现震荡下跌，但券商板块仍具备较高的安全边际，估值处于历史低位。随着资本市场改革的推进，包括股票发行注册制、机构投资者培育、长期资金引导以及退市机制常态化等，券商在业务空间和模式上将迎来新的发展机遇。

主要观点

• 市场表现：
  6月份上证综指下跌0.67%，沪深300下跌2.02%，证券（申万）板块下跌2.89%，跑输沪深300指数0.87个百分点。中债总全价指数下跌0.16%。板块内个股跌多涨少，中银证券、南京证券和华林证券涨幅居前，而兴业证券、华泰证券和方正证券跌幅较大。截至7月2日，申万证券板块PB估值为1.67倍，处于近十年30.23%分位点，具备较高的投资安全边际。

• 分项业务表现：

  • 经纪业务：6月两市日均股基成交额环比增长12.60%，日均换手率环比上升0.23个百分点，显示市场交投活跃度提升。代理买卖证券业务收入受成交额增长推动，代销金融产品收入因居民财富向权益类资产转移而增长明显。
  • 投行业务：6月股权融资规模环比增长32.17%，其中IPO融资增长37.91%，增发融资增长24.19%。债券承销规模环比增长68.45%，头部券商在股、债承销集中度中占据较大份额。注册制改革和退市机制的完善将提升券商在信息审核、风险定价等方面的能力，头部券商优势进一步凸显。
  • 资管业务：6月券商集合资管新发规模环比下降3.95%，同比下降34.67%。资管新规推动券商向主动管理转型，管理费率提高可能弥补规模下降对收入的影响，资管行业逐步进入恢复阶段。
  • 信用业务：6月末两融余额达17842.03亿元，处于历史高位。股票质押规模持续收缩，市场质押股数占总股本比例为6.10%，较上月末下降11bp。预计2021年股质业务仍将保持收缩趋势。
  • 自营业务：6月权益市场和债券市场均震荡下跌，自营业务与市场表现密切相关，市场波动弹性加大可能带来更大风险。

关键信息

• 基金投顾试点：截至7月2日，第二批17家券商获批成为基金投顾试点机构，加上首批7家，试点券商已扩容至24家。基金投顾业务的发展将推动券商产品代销和资管业务收入增长。
• 投资建议：
  • 建议关注综合实力强的龙头券商，如中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
  • 建议关注受益于居民金融资产配置提升的互联网券商，如东方财富（300059.SZ）。
• 风险提示：
  • 市场波动风险。
  • 政策推进不及预期的风险。

重要数据

投资评级说明

联系方式

• 渤海证券研究所
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  • 宁前羽（机械行业研究）
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