20220327-中国银河-农林牧渔行业3月行业动态报告_生猪自繁自养头均亏损超500元_关注产能去化节奏_24页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2022年3月，农林牧渔行业整体呈现猪价震荡下行、黄鸡价格高位震荡、宠物行业成长红利显现的趋势。行业在猪周期探底阶段，深度亏损期成为布局养殖个股的最佳时机，同时饲料、疫苗、宠物食品等子行业表现分化，展现出不同层面的投资机会。

主要观点

猪价下行与亏损加剧：
- 2022年2月CPI同比上涨0.9%，其中食品价格同比下跌3.9%，猪肉价格同比下跌42.5%，显示猪价下行显著。
- 3月猪价持续下行，自繁自养亏损幅度达500元/头以上，处于极深度亏损状态。
- 能繁母猪存栏量持续下降，预示产能出清加速，为猪价反转奠定基础。
养殖业集中度提升：
- 养殖规模化程度持续提高，散养户退出加速，大型养殖企业扩张。
- 养殖业集中度较低，但正在逐步提升，龙头企业将享受成长红利。
- 猪周期二次探底预计在22年年中左右出现，建议在二次探底前布局养殖个股。
黄鸡产能出清：
- 黄鸡价格高位震荡，仍保持盈利状态，但受饲料成本上涨影响，盈利空间受到挤压。
- 祖代和父母代存栏量持续下降，预计产能拐点出现在22年第三季度至第四季度。
- 区域性消费特征明显，广东、广西为主要产区与消费区，北方市场有待拓展。
疫苗行业蓄势待发：
- 疫苗企业面临批签发量下降，但随着市场化改革推进，市场苗将成为主要增长点。
- 疫苗行业竞争加剧，产品结构多元化，龙头企业有望受益于市场苗增长。
宠物行业成长红利显著：
- 我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物行业处于初始成长阶段。
- 宠物食品市场占比最大，其中干粮为刚需，零食市场集中度较低，存在增长空间。
- 外资品牌占据高端市场，国产品牌可借力差异化竞争实现突围。

关键信息

2月CPI数据：同比+0.9%，食品价格同比-3.9%，猪肉价格同比-42.5%。
2月农产品贸易：进口金额142.71亿美元，出口金额52.10亿美元，贸易逆差90.61亿美元。
3月猪价与亏损：生猪均价12.13元/kg，自繁自养亏损达500元/头以上。
能繁母猪存栏：1月末为4290万头，环比-0.9%，同比-3.7%。
黄鸡价格：3月均价7.36元/kg，环比-0.37%，仍保持盈利。
饲料行业表现：年初至3月25日，饲料涨幅达12.94%，表现优于沪深300。
宠物市场：2020年市场规模达2065亿元，宠物食品市场占比最大，复合增长率约22.45%。
投资建议：
- 推荐“龙头”猪企：牧原股份、新希望、温氏股份。
- 推荐“小而美”猪企：唐人神、傲农生物、天康生物。
- 关注黄鸡板块：立华股份。
- 关注饲料行业龙头：海大集团。
- 关注疫苗行业弹性：普莱柯。

行业数据

农林牧渔板块：截至2022年3月25日，含上市公司106家，总市值16415.01亿元，占A股市值1.92%。
养殖业市值占比：43.16%，饲料行业市值占比24.02%。
板块表现：年初至3月25日，农林牧渔板块下跌0.2%，而沪深300下跌15.6%。
子行业表现：林业跌幅最大（-17.3%），饲料涨幅前列（+12.94%）。

风险提示

猪价不达预期风险。
疫病风险。
原材料价格波动风险。

投资建议

布局时机：猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。
推荐股票：
- 龙头猪企：牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、温氏股份（300498.SZ）。
- 小而美猪企：唐人神（002567.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天康生物（002100.SZ）。
- 黄鸡板块：立华股份（300761.SZ）。
- 饲料行业：海大集团（002311.SZ）。
- 疫苗行业：普莱柯（603566.SH）。