> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Q2 母猪产能去化超预期，7 月养殖亏损收窄 —— 7 月行业动态报告总结 ## 核心内容 ### 6月CPI同比维持，农产品贸易逆差扩大 - **CPI表现**：2026年6月，我国CPI同比+1.0%，食品项同比-1.6%，其中猪肉同比-15.9%。 - **环比变化**：CPI环比-0.3%，食品项环比-0.40%，猪肉环比-0.80%。 - **贸易逆差**：6月农产品进口金额为221.57亿美元，出口金额为97.31亿美元，贸易逆差124.26亿美元，同比+19.43%。 - **累计数据**：1-6月农产品累计进口额为1108.11亿美元，累计出口额为529.69亿美元，贸易逆差578.42亿美元，同比+17.65%。 ### 农林牧渔指数表现优于沪深300 - **7月指数表现**：农林牧渔指数上涨3.80%，同期沪深300指数下跌6.63%。 - **子行业表现**：养殖业涨幅最大（+8.11%），动物保健（-1.60%）、农产品加工（-0.08%）表现较差。 - **全年表现**：年初至7月24日，农林牧渔指数下跌22.42%，同期沪深300上涨0.42%。 ### Q2母猪产能去化超预期，7月养殖亏损收窄 - **母猪存栏**：2026年Q2末能繁母猪存栏为3780万头，季度环比-3.18%，季度同比-6.5%。 - **猪价走势**：7月猪价呈现上涨后回落状态，7月24日规模场猪价为10.45元/kg，散户猪价为10.50元/kg。 - **养殖利润**：7月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-190.25元/头、-148.08元/头。 - **猪价预测**：预计2026年猪价同比下行，但冬季疫病影响程度变化可能导致年内价格有所反弹。 ### 黄羽鸡养殖 - **毛鸡价格**：7月毛鸡价格震荡，7月24日均价16.46元/kg，环比-1.50%。 - **成本与利润**：2026年1-6月黄鸡商品代雏鸡均价2.2元/只，成本约1.96元/只，只均盈利0.24元。 - **行业趋势**：黄羽鸡供给相对低位，叠加需求端改善预期，关注立华股份等企业。 ### 宠物食品出口增长显著 - **出口数据**：6月宠物食品出口额10.59亿元，同比+28.59%；出口量4.24万吨，同比+47.30%。 - **累计出口**：1-6月累计出口额55.22亿元，同比+10.48%；出口量22.20万吨，同比+32.25%。 - **行业前景**：宠物食品市场持续增长，国产品牌市占率提升，关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等企业。 ### 动物保健行业 - **行业特点**：属于养殖后周期行业，受益于规模化养殖和政府招标。 - **业绩波动**：2025年动保行业ROE为5.48%，销售净利率8.10%，同比显著改善。 - **疫苗批签发**：2026年5月批签发量同比-13%，但7-8月有所好转。 - **研发方向**：多联多价疫苗、mRNA疫苗为未来发展方向，宠物疫苗国产替代趋势明显。 ## 主要观点 - **猪周期**：2026年猪价同比下行，但冬季疫病影响可能带来阶段性反弹。 - **行业趋势**：养殖业表现优于大盘，动物保健和农产品加工表现相对较弱。 - **出口增长**：宠物食品出口量和额持续增长，价格有所承压，但行业仍处于成长阶段。 - **行业整合**：宠物食品市场集中度低，国产品牌有望提升市场份额。 - **动保行业**：受益于养殖业景气度，疫苗企业业绩随养殖业波动，研发能力是核心竞争力。 ## 关键信息 - **母猪去化**：2026年Q2母猪存栏去化超预期，显示行业去产能力度加大。 - **猪价波动**：7月猪价呈现震荡格局，养殖亏损收窄。 - **出口增长**：宠物食品出口量和额均保持增长，但价格持续承压。 - **行业集中度**：宠物食品市场集中度较低，国产品牌正逐步崛起。 - **动保行业**：疫苗行业受下游景气度影响较大，未来市场苗增长是业绩提升的关键。 ## 投资建议 1. **猪企**：推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团，关注成本管控、资金面和估值。 2. **饲料龙头**：推荐海大集团，关注后周期表现。 3. **动物疫苗**：推荐中牧股份、瑞普生物、金河生物，关注研发能力及政策变化。 4. **黄羽鸡**：推荐立华股份，关注供给低位和需求改善预期。 5. **宠物食品**：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，关注行业成长性及市占率提升。 ## 风险提示 - 畜禽价格不达预期 - 动物疫病风险 - 原材料价格波动 - 政策变化 - 自然灾害影响 ## 核心组合 | 股票代码 | 股票名称 | 月涨跌幅(%) | 市盈率(TTM) | 市值(亿元) | |----------|------------|-------------|-------------|------------| | 002311.SZ | 海大集团 | 8.18 | 21 | 799 | | 300498.SZ | 温氏股份 | 11.44 | 42 | 914 | | 002891.SZ | 中宠股份 | 5.35 | 26 | 91 | | 300119.SZ | 瑞普生物 | 7.62 | 18 | 72 |