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Q2 母猪产能去化超预期，7 月养殖亏损收窄 —— 7 月行业动态报告总结

核心内容

6月CPI同比维持，农产品贸易逆差扩大

• CPI表现：2026年6月，我国CPI同比+1.0%，食品项同比-1.6%，其中猪肉同比-15.9%。
• 环比变化：CPI环比-0.3%，食品项环比-0.40%，猪肉环比-0.80%。
• 贸易逆差：6月农产品进口金额为221.57亿美元，出口金额为97.31亿美元，贸易逆差124.26亿美元，同比+19.43%。
• 累计数据：1-6月农产品累计进口额为1108.11亿美元，累计出口额为529.69亿美元，贸易逆差578.42亿美元，同比+17.65%。

农林牧渔指数表现优于沪深300

• 7月指数表现：农林牧渔指数上涨3.80%，同期沪深300指数下跌6.63%。
• 子行业表现：养殖业涨幅最大（+8.11%），动物保健（-1.60%）、农产品加工（-0.08%）表现较差。
• 全年表现：年初至7月24日，农林牧渔指数下跌22.42%，同期沪深300上涨0.42%。

Q2母猪产能去化超预期，7月养殖亏损收窄

• 母猪存栏：2026年Q2末能繁母猪存栏为3780万头，季度环比-3.18%，季度同比-6.5%。
• 猪价走势：7月猪价呈现上涨后回落状态，7月24日规模场猪价为10.45元/kg，散户猪价为10.50元/kg。
• 养殖利润：7月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-190.25元/头、-148.08元/头。
• 猪价预测：预计2026年猪价同比下行，但冬季疫病影响程度变化可能导致年内价格有所反弹。

黄羽鸡养殖

• 毛鸡价格：7月毛鸡价格震荡，7月24日均价16.46元/kg，环比-1.50%。
• 成本与利润：2026年1-6月黄鸡商品代雏鸡均价2.2元/只，成本约1.96元/只，只均盈利0.24元。
• 行业趋势：黄羽鸡供给相对低位，叠加需求端改善预期，关注立华股份等企业。

宠物食品出口增长显著

• 出口数据：6月宠物食品出口额10.59亿元，同比+28.59%；出口量4.24万吨，同比+47.30%。
• 累计出口：1-6月累计出口额55.22亿元，同比+10.48%；出口量22.20万吨，同比+32.25%。
• 行业前景：宠物食品市场持续增长，国产品牌市占率提升，关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等企业。

动物保健行业

• 行业特点：属于养殖后周期行业，受益于规模化养殖和政府招标。
• 业绩波动：2025年动保行业ROE为5.48%，销售净利率8.10%，同比显著改善。
• 疫苗批签发：2026年5月批签发量同比-13%，但7-8月有所好转。
• 研发方向：多联多价疫苗、mRNA疫苗为未来发展方向，宠物疫苗国产替代趋势明显。

主要观点

• 猪周期：2026年猪价同比下行，但冬季疫病影响可能带来阶段性反弹。
• 行业趋势：养殖业表现优于大盘，动物保健和农产品加工表现相对较弱。
• 出口增长：宠物食品出口量和额持续增长，价格有所承压，但行业仍处于成长阶段。
• 行业整合：宠物食品市场集中度低，国产品牌有望提升市场份额。
• 动保行业：受益于养殖业景气度，疫苗企业业绩随养殖业波动，研发能力是核心竞争力。

关键信息

• 母猪去化：2026年Q2母猪存栏去化超预期，显示行业去产能力度加大。
• 猪价波动：7月猪价呈现震荡格局，养殖亏损收窄。
• 出口增长：宠物食品出口量和额均保持增长，但价格持续承压。
• 行业集中度：宠物食品市场集中度较低，国产品牌正逐步崛起。
• 动保行业：疫苗行业受下游景气度影响较大，未来市场苗增长是业绩提升的关键。

投资建议

1. 猪企：推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团，关注成本管控、资金面和估值。
2. 饲料龙头：推荐海大集团，关注后周期表现。
3. 动物疫苗：推荐中牧股份、瑞普生物、金河生物，关注研发能力及政策变化。
4. 黄羽鸡：推荐立华股份，关注供给低位和需求改善预期。
5. 宠物食品：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，关注行业成长性及市占率提升。

风险提示

• 畜禽价格不达预期
• 动物疫病风险
• 原材料价格波动
• 政策变化
• 自然灾害影响

核心组合