20260324-中国银河-农林牧渔行业3月行业动态报告_猪价持续下跌_亏损加剧_产能去化进行中_21页_1mb

猪价持续下跌&亏损加剧，产能去化进行中 - 3月行业动态报告总结

核心内容

2026年3月，农林牧渔行业整体表现弱于沪深300指数，行业面临猪价持续下跌、养殖亏损加剧及产能去化压力。同时，宠物食品出口保持增长，但价格承压。此外，动物保健行业随养殖景气度波动，研发与新品成为突围关键。黄羽鸡养殖盈利空间收缩，但随着需求端改善，行业仍具潜力。

主要观点

1. CPI与农产品贸易

• 2026年2月，我国CPI同比上涨1.3%，其中食品项同比上涨1.7%，猪肉价格同比下跌8.6%。
• 1-2月农产品贸易逆差为166.2亿美元，同比增加7.4%。

2. 农林牧渔行业表现

• 3月农林牧渔指数下跌6.96%，沪深300指数下跌6.21%，农林牧渔表现弱于沪深300。
• 各子行业中，动物保健和渔业跌幅较大，分别为-16.13%和-18.09%。
• 2026年年初至3月23日，农林牧渔指数下跌7.23%，而沪深300下跌4.58%。

3. 生猪养殖

• 猪价持续下跌，3月18日猪价为10.47元/kg，较25年末下跌15.6%。
• 自繁自养与外购仔猪养殖利润分别为-297.68元/头和-141.48元/头，行业亏损加剧。
• 25年末能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少2.9%。
• 2026年猪价或呈现年度均价下行走势，但冬季疫病影响可能带来阶段性反弹。

4. 黄羽鸡养殖

• 2025年黄鸡商品代毛鸡均价震荡下行，12月均价为14.96元/kg。
• 2026年3月8日毛鸡单位盈利约为0.48元/kg，盈利空间收缩。
• 2026年3月初在产父母代存栏约1309.64万套，产能处于低位。
• 随着需求端改善，黄鸡行业具备提升潜力。

5. 宠物食品

• 2月宠物食品出口额8.42亿元，同比上涨49.64%，出口量3.35万吨，同比上涨60.85%。
• 出口均价25.16元/kg，同比下降6.97%，价格于1月触底后有所反弹。
• 2025年宠物食品市场规模达1679亿元，同比增长5.9%。
• 国产品牌市占率提升，行业集中度较低，成长空间较大。

6. 动物保健

• 动物疫苗行业受下游养殖景气度影响显著，2026年2月批签发量同比减少12%。
• 2025年动保行业ROE为5.17%，销售净利率为10.88%，行业盈利能力有所提升。
• 多联多价疫苗及宠物疫苗国产替代趋势明显，头部企业有望受益。

关键信息

1. 猪价走势

• 2026年猪价预计年度均价下行，但冬季疫病可能带来阶段性反弹。
• 25年末能繁母猪存栏量为3961万头，同比减少2.9%。

2. 投资建议

• 生猪养殖行业：推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团，关注德康农牧。
• 饲料行业：推荐海大集团。
• 动物疫苗行业：推荐中牧股份、瑞普生物、金河生物。
• 黄羽鸡行业：关注立华股份。
• 宠物食品行业：推荐佩蒂股份、中宠股份、乖宝宠物。

3. 行业趋势

• 农产品进口持续增长，出口保持韧性，但贸易逆差扩大。
• 宠物食品行业持续成长，国产品牌市占率提升。
• 动物保健行业依赖研发与新品突破，头部企业具备竞争优势。
• 黄羽鸡行业供给端低位，需求端改善，具备提升空间。

风险提示

1. 畜禽价格不达预期的风险。
2. 动物疫病的风险。
3. 原材料价格波动的风险。
4. 政策变化的风险。
5. 自然灾害的风险。

核心组合

行业分析

1. 农林牧渔行业

• 行业市值占比为1.16%，养殖业和农产品加工板块占比较大。
• 行业整体表现弱于沪深300，部分子行业如动物保健表现较差。

2. 生猪养殖

• 行业处于产能去化阶段，亏损加剧可能加速行业整合。
• 头部企业具备成本控制优势，建议关注资金面健康、估值合理的优质猪企。

3. 黄羽鸡养殖

• 供给端处于低位，需求端改善预期明显，行业盈利空间有望回升。

4. 宠物食品

• 行业持续成长，出口量保持高增长，价格承压但仍有韧性。
• 国产品牌市占率提升，行业集中度较低，成长空间较大。

5. 动物保健

• 行业随养殖景气度波动，研发与新品成为核心增长点。
• 头部企业有望受益于市场苗增长及宠物疫苗国产替代趋势。

结论

农林牧渔行业在2026年3月面临猪价下跌与行业亏损的双重压力，但部分子行业如宠物食品与动物保健仍具成长潜力。建议关注成本控制能力突出、资金面健康、估值合理的优质企业，同时警惕疫病、原材料价格波动及政策变化等风险。