电力设备与新能源行业研究-前瞻Q3量增利分化-价格博弈下订单向头部集中-国金证券_8页_1mb

行业周报总结

光伏&储能
本周光伏行业Q3业绩预告陆续发布，出货量环比增长延续至Q4。Q3硅料价格整体下行，但底部反弹力度较强，头部企业因新产能释放、N型料占比提升等因素，盈利能力分化加剧。组件端订单加速向头部企业集中，中游库存压力导致显著降价。辅材环节需求向好，盈利环比改善。预计Q4集中式装机需求旺盛，叠加硅料产能释放，行业出货量仍将环比增长。技术领先企业（如N型TOPCon、BC、钙钛矿等）及海外高盈利市场布局企业（如阿特斯、隆基绿能）具备更强盈利确定性。

风电
海风项目核准加速，预计带动招标规模提升；陆风排产在8月显著增长。2023年7月新增装机33GW，同比增幅67%，全年预测70GW，2024/2025年预计新增装机85/100GW，其中海风分别达12/18GW。下半年重点关注：1）受益“小抢装”的零部件龙头；2）深海锚链、液压变桨等技术升级环节；3）受益出口的整机、海缆、海塔桩基等企业。江苏深远海项目启动，海风装机边际提升确定性高，推荐关注塔筒、海缆环节（泰胜风能、海力风电、东方电缆）及新技术相关企业（亚星锚链、盘古智能）。

氢能与燃料电池
中国能建采购125套制氢设备，央企入局加速氢能产业布局，招标量达1300MW，远超去年全年水平。《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035）》印发，氢能飞机关键技术验证完成，绿色航空燃料与氢燃料电池应用场景进一步拓展。嘉兴市放宽燃料电池车购置补贴标准，变相强化支持，预计2023年全年燃料电池车上险量翻倍。上游电解槽技术突破及副产氢资源限制推动电解氢渗透率提升；中游加氢站建设提速，保障FCV运营；下游FCV放量带动核心零部件需求，推荐关注燃料电池系统及核心零部件头部企业，如亿华通、亿利洁能等。

电网
2023年1-8月电网完成投资2705亿元，同比增14%，预计全年投资超5400亿元。建议关注四大主线：①电力设备出口（变压器、智能电表等，如三星医疗、海兴电力）；②电力市场化改革（虚拟电厂、综合能源管理，政策催化明确）；③配网智能化改造（110KV以下配网需求增长）；④特高压（2024-2025年设备商收入确认高峰期）。特高压板块因短期催化不足情绪偏弱，但第二批风光大基地外送需求可能推动线路规划进展。

本周重点事件

1. 海风项目：广东7GW省管海域竞配落地，江苏深远海项目启动前期工作，海风核准规模边际提升；
2. 光伏技术：N型硅料价差高位，TOPCon产能加速释放，组件价格探底；
3. 政策支持：氢能与风电被纳入多能互补体系，央企密集布局；
4. 电改进展：国能日新调整定增方案，募资上限降至46亿元，体现政策信心。

投资建议

• 光伏：标的包括阳光电源、通威股份、阿特斯、天合光能等，关注技术领先及海外布局企业；
• 储能：推荐阳光电源、盛弘股份、南都电源等；
• 风电：重点推荐东方电缆、明阳智能、金风科技等，以及技术升级相关企业；
• 氢能：关注昇辉科技、华电重工、亿华通等，叠加政策及招标落地机会。

风险提示

1. 政策调整或执行效果不及预期，可能影响新能源产业发展；
2. 产业链价格竞争加剧，超预期产能过剩或导致盈利能力受损。

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