20231029-国金证券-电力设备与新能源行业研究_短中期压力因素全面转向_电新做多信号持续出现_8页_1mb

光伏&储能：

1. 硅料/组件价格拐点临近，Q3机构电新持仓下降，龙头超预期验证α能力，板块做多信号明确。
2. 驱动供给侧改善的“企业扩产意愿+融资+地方政府支持”三大因素拐点已现，板块反弹启动。
3. 投资主线：①盈利确定性强的一体化组件龙头（如阿特斯）；②储能/逆变器龙头（阳光电源、禾望电气）；③强周期环节龙头（通威、奥特维）；④新技术（BC、钙钛矿）龙头；⑤辅材耗材龙头（福斯特）。

风电：

1. 市场复苏持续，Q3新增装机同比增47%，全年预测60-70GW，23/24年装机分别为70-80GW、80-90GW。
2. 核心受益环节：塔筒、海缆；零部件龙头（时代新材等）；新技术（漂浮式锚链、液压变桨）。
3. 海风招标加速，核准规模提升，深远海政策支撑景气度。

氢能与燃料电池：

1. 绿氢发展提速，政策与补贴加码，风光一体化项目高增，千亿红利启幕。
2. 投资重点：上游“电解槽企业”；中游“加氢站”及设备企业；下游“燃料电池系统及核心零部件”。

电网：

1. 1-9月电网投资同比增42%，全年将超5400亿元，电价改革与新型电力系统建设是重点。
2. 具结构性机会领域：①电力设备出口（智能电表、变压器龙头）；②市场化改革；③配网智能化；④特高压设备。

风险提示：

• 政策调整导致执行效果不及预期。
• 产业链竞争加剧，价格战超预期引发盈利恶化。

投资建议与关注标的（部分）：

• 光伏：阳光电源、通威股份、阿特斯、晶澳科技、隆基绿能等
• 储能：阳光电源、盛弘股份
• 风电：明阳智能、东方电缆
• 氢能：昇辉科技、亿华通
• 电网：国电南瑞、宏发股份

整体呈现“光伏、风电筑底反弹，氢能高景气启动，电网设备出口持续看好”的核心多头逻辑，建议把握景气拐点及政策驱动方向。