光伏行业月度跟踪：订单向头部集中，供给端改善望支撑行情筑底-20231014-国金证券-18页_1mb

新能源发电设备行业研究总结

核心内容概述

本报告对光伏行业进行了月度跟踪分析，重点围绕产业链价格变化、盈利状况、排产情况以及市场需求和出口动态等方面展开。同时，报告也分析了集采数据变化、行业重要事件和投资建议，为投资者提供了对行业趋势的判断与布局建议。

主要观点

1. 产业链价格与盈利

• 硅料价格松动：9月硅料价格高位企稳，假期后出现松动迹象，N型料溢价维持高位，预计N型料价格将在年内保持高位，P型料则可能随产能释放而回落。
• 中下游盈利承压：硅片、电池片、组件价格快速下跌，导致中下游环节盈利压力增大，但辅材环节因组件排产提升，盈利环比改善。
• 排产情况：硅料供应持续释放，10月硅料/硅片/电池片/组件产出分别为60/61/58/53GW，环比增长9.0%/-2.6%/+6.3%/+2.7%。

2. 需求动态

• 国内装机阶段性走弱：8月新增装机16.0GW，同比+137%，环比-15%，但1-8月累计新增装机113.2GW，同比+155%，预计Q4将维持增长。
• 出口恢复增长：8月电池组件出口18.6GW，同比+16%，环比+11%，其中中亚国家增幅显著，欧洲出口环比修复。
• 需求弹性：组件价格下降激发潜在需求，预计2023年光伏装机将超370GWac，2024年全球新增装机有望增长至480GWac。

3. 集采数据

• 9月招标量显著增长：央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为22/11/15GW，同比增长23%/2114%/136%。
• 定标价分化：P型组件定标价1.17-1.22元/W，N型组件定标价1.22-1.31元/W，N型组件溢价明显。

4. 行业重要事件

• 供给端改善趋势初现：市场对“严重产能过剩”的担忧有所缓解，部分企业撤回IPO申请或调整产能计划，反映行业正在经历产能出清。
• 电力现货政策落地：国家发改委、能源局发布《电力现货市场基本规则(试行)》，推动市场化交易，提升储能价值。
• BC电池路线明确：隆基绿能高调宣布未来技术路线以BC为主，显示其在电池技术路线上的布局。

关键信息

价格走势

• 硅料：9月价格有所松动，N型料溢价维持高位。
• 硅片：价格快速下跌，9月环比下降约9.7%。
• 电池片：价格持续下跌，9月环比下降约9.3%。
• 组件：价格处于探底过程，订单向头部集中。
• 辅材：光伏玻璃价格持稳，EVA树脂及胶膜价格承压。

排产情况

• 硅料：9月产出环比增长6%，10月预计增长8%-10%。
• 硅片：9月产出环比增长9.2%，10月预计下降2.6%。
• 电池片：9月产出环比下降1.5%，10月预计增长6.3%。
• 组件：9月产出基本持平，10月预计增长2.7%。

出口情况

• 8月出口：电池组件出口18.6GW，同比+16%，环比+11%。
• 出口地区：中亚、欧洲、巴西、沙特、印度等为主要增长点。
• N型组件出口：1-8月累计出口26.27GW，同比+72%。

2024年预期

• 全球新增装机：预计2024年全球光伏新增装机30%增长至480GWac。
• 地区增长：中东、非洲因光照资源优势，装机增长较快，其余地区维持20%-30%增速。
• 大型项目：2024年全球大型公用事业项目计划装机173GWac，中国、美国、印度为主要贡献者。

投资建议

• 供给端改善支撑行情筑底：市场对产能过剩的担忧是板块下跌的核心原因之一，供给端改善有望支撑情绪回暖。
• 布局α机会：
  1. 一体化组件龙头：如阿特斯，具备中短期盈利稳定性和中长期竞争优势。
  2. 储能企业：如阳光电源，抗波动能力强，且有政策催化预期。
  3. 强周期环节龙头：如通威、奥特维、高测，具备穿越周期能力。
  4. 新技术方向：如BC、钙钛矿、电镀铜等，设备/材料龙头具备增长潜力。
  5. 辅材/耗材龙头：如福斯特，盈利触底后有望回升。

风险提示

• 传统能源价格波动：可能对光伏需求产生影响。
• 行业产能非理性扩张：可能导致产能过剩。
• 国际贸易环境恶化：影响出口及全球市场需求。
• 储能、泛灵活性资源降本不及预期：影响盈利能力。