20231014-国金证券-光伏行业月度跟踪_订单向头部集中_供给端改善望支撑行情筑底_18页_2mb

光伏行业分析总结

概述

本报告总结光伏行业当前动态，包括产业链、需求、价格、盈利等关键方面。近期行业呈现供给端改善趋势，但中下游盈利受压，需求方面国内装机阶段性弱于预期，但全年有望高增，出口逐步恢复。

产业链分析

• 价格变动：9月硅料价格高位企稳后松动，N型料价差维持高位；硅片和电池片价格快速下跌；组件价格处于探底过程，订单向头部企业集中。辅材如光伏玻璃、EVA树脂和胶膜受排产反弹和降价影响，波动较大。
• 盈利测算：中下游盈利承压显著，硅片等环节盈利环比下降；头部企业通过N型布局维持部分优势。
• 排产情况：10月硅料/硅片/电池片/组件产出预计为60GW/61GW/58GW/53GW，环比分别增长90%/-26%/+63%/+27%。需求放缓导致排产调整，但N型和BC类组件需求提升。

需求动态

• 国内装机：8月新增装机160GW，同比增长137%，环比下降15%；1-8月累计1132GW，同比增长155%。部分区域如中亚国家出口增幅显著，需求弹性提升。
• 出口情况：8月电池组件出口186GW，同比增长16%，环比增长11%。组件价格下行激发海外需求，欧洲市场修复明显。

集采数据追踪

• 9月央国企组件集采招标/开标/定标量环比显著增长，P型组件均价117-122元/W，N型均价122-131元/W，价差缩小。
• 集采规模扩大，反映市场信心恢复，地面电站采购推进。

Q3业绩前瞻

• 三季度行业出货量环比增长，头部企业增幅可能达20%。盈利承压，组件单位盈利下降，但Q4旺季预计出货继续增长。辅助材料环节因排产提升盈利改善。

投资建议

重点布局：

• 一体化组件龙头企业，因其中短期盈利维持能力和竞争格局稳定性。
• 储能环节，受政策和降本催化。
• 强周期环节龙头如硅料企业。
• 新技术方向设备、材料龙头。
• 辅材/耗材环节，盈利触底后弹性突出。

风险提示

• 传统能源价格波动、行业产能非理性扩张、国际贸易恶化、储能降本不及预期、全球经济复苏弱于预期。