纺织服装行业月度报告：关注板块结构性配置机会-20180105-财富证券-16页-1mb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2018年1月发布的纺织服装行业月度报告指出，2017年纺织服装板块整体下跌22.11%，领跌市场。尽管12月板块首次跑赢沪深300，但全年仍呈现较大幅度回调。预计2018年，随着外部经济复苏和国内制造业上行，纺织服装板块景气度将回升，结构性配置机会增加。报告维持行业“同步大市”评级，并重点推荐海澜之家、新野纺织、航民股份等公司。

主要观点

• 板块复苏预期：2018年外部经济持续复苏，进出口增速有望提高，国内制造业处于上行区间，产业叠加消费升级，板块景气度回升。
• 结构性配置机会：建议关注报表端改善明显的棉纺板块，行业集中度提升的印染板块，以及品牌运营能力高的服装家纺龙头公司。
• 个股推荐：继续看好海澜之家、新野纺织、航民股份，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

行情回顾

• 2017年12月，SW纺织服装板块下跌0.42%，跑赢沪深300，全年下跌22.11%，跑输大盘28.42%。
• 12月，纺织制造板块下跌0.57%，服装家纺板块下跌0.35%。
• 板块内90只A股中，27只上涨，涨跌幅中位值为-2.05%。
• 新股振静股份（603477.SH）发行日至月末涨幅达135.57%。

行业估值

• 12月末，纺织服装行业PE（TTM_整体法）为24.71，位于历史后38.29%分位，低于历史中值27.76。
• PE（TTM_中位值）为34.90，位于历史后42.88%分位，相对全部A股PE折价0.84倍。
• 子板块中，丝绸板块估值回调最大，达59.12%；家纺板块回调最小，为1.31%。

行业数据

• 原材料：国内棉花现货价格下行，收购价格指数在12月下旬有所回升；国际棉价上涨，内外棉价差收窄。
• 毛、丝、皮：干茧、生丝价格上涨，澳毛自梳条价格上涨；皮革价格小幅上涨。
• 化纤：原油等上游产品价格上涨未完全传导至下游，涤纶、锦纶类产品价格普跌。
• 纱线、胚布：价格普跌，32支纯棉普梳纱价格下跌0.99%，32支纯棉斜纹布价格下跌0.69%。
• 景气指数：丝绸、皮革行业景气度提高，家纺行业景气度有所回落。

重要资讯

• 政策发布：《农民专业合作社法》修订，允许经营范围向第三产业扩展；环保税法实施，印染行业集中度提升。
• 重大事件：多公司完成股权激励、员工持股计划，部分公司进行资产重组、设立子公司、获得政府补助等。
• 融资动态：多家公司发布定增预案或获得可转债审批，部分公司获得银行授信或担保额度。
• 行业趋势：纺织服装出口回暖，部分公司布局智能制造、电商、金融科技等新兴领域。

行业展望

2018年，纺织服装行业有望受益于外部经济复苏和国内消费升级，板块景气度回升，结构性配置机会增多。建议关注具备成本优势、行业集中度提升及品牌运营能力的龙头企业，如海澜之家、新野纺织、航民股份。

风险提示

• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 消费疲软
• 政策变化

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（-10%以下）。
• 行业投资评级：领先大市（5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（-5%以下）。

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