20180105-财富证券-纺织服装行业月度报告_关注板块结构性配置机会_16页_977kb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年12月纺织服装行业的整体表现、估值变化、行业数据以及投资机会，同时展望了2018年行业发展趋势。

主要观点

• 行业表现：2017年全年，纺织服装板块下跌22.11%，领跌市场；12月板块首次跑赢沪深300，但全年走势偏弱。
• 估值情况：12月末，纺织服装行业PE（TTM_整体法）为24.71，位于历史后38.29%分位，相对全部A股PE溢价1.34倍；PE（TTM_中位值）为34.90，位于历史后42.88%分位，相对全部A股PE折价0.84倍。
• 子板块表现：家纺板块在2017年表现相对较好，全年下跌幅度为-22.69%，而纺织制造板块下跌-20.84%。12月，家纺板块上涨6.60%，丝绸板块下跌-4.12%。
• 原材料价格：12月国内棉价整体下行，但国际棉价上涨；内外棉价差有所收窄。其他原材料如澳毛、生丝、干茧、皮革价格小幅上涨，而化纤上游产品如原油、PTA等价格上涨尚未完全传导至下游产品，涤纶、锦纶类产品价格普跌。
• 投资建议：2018年纺织服装板块景气度有望回升，建议关注结构性配置机会，包括棉纺板块、印染板块、服装家纺龙头公司及精选个股。
• 重点个股：继续看好海澜之家、新野纺织、航民股份，认为其具备较好的增长潜力和行业优势。

关键信息

行情回顾

• 2017年12月，SW纺织服装板块下跌0.42%，跑输大盘0.42pct，排名14，较上月提升13位。
• 全年SW纺织服装板块下跌22.11%，跑输大盘28.42pct，领跌申万28个板块。
• 12月，板块内90只A股中有27只上涨，涨跌幅中位值为-2.05%，较上月提升6.51pct。
• 剔除新股，板块成分股涨跌幅中位值为-27.20%，涨幅最大的为开润股份（102.77%），跌幅最大的为浪莎股份（-42.45%）。

行业估值

• 12月末，纺织服装行业PE（TTM_整体法）为24.71，低于历史中值27.76。
• 12月末，纺织服装行业PE（TTM_中位值）为34.90，相对全部A股PE（TTM_中位值）折价0.84倍。
• 2017年，纺织服装板块估值回调幅度达16.01%，子板块中丝绸板块回调幅度最大，达59.12%。

行业数据跟踪

原材料价格

• 棉花：12月国内棉花现货价格整体下行，国际棉价上涨约6.5-7.0%。
• 毛、丝、皮：澳毛自梳条（70S）价格上涨6.90%，生丝价格上涨3.41%，干茧价格上涨8.32%；皮革价格小幅上涨。
• 化纤：原油等化纤上游产品价格上涨未完全传导至下游，涤纶、锦纶类产品价格普跌。
• 纱线、胚布：12月纱线、胚布价格普跌，行业价格风向标如32支纯棉普梳纱下跌0.99%，32支纯棉斜纹布下跌0.69%。

景气指数

• 12月，柯桥纺织总景气指数为1481.39，较上月减少37.62。
• 叠石桥家纺景气指数为120.00，较上月增加1.00。
• 盛泽丝绸景气指数为133.33，较上月增加3.96；海宁皮革景气指数为1226.32，较上月增加74.72。
• 丝绸、皮革行业景气度提高，家纺行业景气度有所回落。

其他数据

• 11月，纺织服装行业新增企业65家，新增固定资产投资645.74亿元；新增亏损企业占比11.15%。
• 11月，纺织服装出口持续回暖，第八类商品出口金额同比增长8.2%，第十一类商品出口金额同比增长5.0%，第十二类商品出口金额同比增长11.0%。

重要资讯

政策发布

• 《中华人民共和国农民专业合作社法》修订，允许合作社经营范围向第三产业扩展。
• 《中华人民共和国环境保护税法实施条例》公布，明确环保税相关机制。

重大事件

• 股权激励与增持：多家公司发布增持或减持公告，如浙江富润、富安娜、梦洁股份等。
• 重组与投资：美欣达完成重组，设立子公司；森马服饰、延江股份、搜于特等公司进行对外投资。
• 融资与担保：多家公司发布融资计划、可转债发行及担保公告。
• 政府补贴与补偿：际华集团、浪莎股份、健盛集团等公司收到大量政府补助。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300变动幅度为5%-15%）、中性（相对沪深300变动幅度为-10%至5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（相对沪深300变动幅度为-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

风险提示

• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 消费疲软
• 政策变化

总结

2017年纺织服装行业整体表现偏弱，但部分子板块如家纺、丝绸、皮革等景气度有所回升。2018年行业有望受益于外部经济复苏和国内制造业上行，叠加消费升级，板块景气度将进一步回升。建议关注结构性配置机会，特别是棉纺、印染、品牌运营能力强的服装家纺龙头公司。重点个股包括海澜之家、新野纺织、航民股份。同时，需注意政策变化、消费疲软等潜在风险。