20240418-山西证券-安踏体育-02020.HK-24Q1零售流水表现符合预期_FILA品牌延续高质量增长_公司研究_公司快报_5页_425kb

安踏体育 (02020HK) 公司研究: 2024Q1 经营数据及投资展望

业绩表现

安踏品牌在2024年第一季度零售流水同比增长中单位数，线上渠道表现优于线下，线上增长预计超20%。截至24Q1末，品牌库存周转少于5个月，线上零售折扣有所改善。
FILA品牌业绩表现强劲，零售流水同比增长高单位数，预计FILAKids与FILAFusion门店将优化收缩。线上渠道在高基数下增长仍超25%，全渠道零售折扣明显改善，延续高质量增长。
除主品牌和FILA外，可隆体育、迪桑特等品牌零售流水同比增长25%-50%，表现突出。

投资建议

公司维持2024年全年业绩指引不变，预计：

• 安踏品牌流水增长10%-15%
• FILA品牌流水增长10%-15%
• 迪桑特品牌增长不低于20%
• 可隆品牌增长不低于30%
  维持“买入-A”评级，2024-2026年EPS预期为47.1元、48.5元和54.7元，对应PE为157倍、153倍和135倍。

风险提示

需关注国内消费市场复苏低于预期、电商渠道增长放缓及行业竞争加剧等风险。

财务简析

2024年盈利预测保持增长，主要关注收入及毛利率目标的达成，估值仍在合理区间内。