汽车及汽车零部件行业9月月报：汽车销量同比略降-20180925-广发证券-20页-2mb

汽车及汽车零部件行业9月月报总结

核心内容概览

本报告总结了2018年8月中国汽车及汽车零部件行业的运行情况，包括销量、价格指数、市场表现及投资建议等方面。整体来看，行业面临一定的下行压力，但部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点

1. 行业基本面运行良好

• 汽车销量：8月我国汽车销量约为210.3万辆，同比下降3.8%，环比上升11.3%。其中，广义乘用车销量179.0万辆，同比下降4.6%，环比上升12.6%；狭义乘用车销量175.8万辆，同比下降4.7%，环比上升13.1%。
• 商用车销量：8月商用车销量31.3万辆，同比上升0.9%，环比上升4.6%。中重卡销量8.6万辆，同比下降23.3%；轻卡销量13.1万辆，同比上升9.9%。
• 新能源汽车：8月新能源汽车销量10.0万辆，同比增长54.1%，其中新能源乘用车销量9.0万辆，同比增长64.4%；新能源商用车销量10,389辆，同比下降0.2%。

2. 汽车板块整体下跌，跑输大盘

• 8月Wind汽车及零部件指数下跌8.6%，跑输沪深300指数3.4个百分点。SW汽车整车指数下跌7.2%，SW乘用车指数下跌6.9%，SW商用载客车指数下跌9.9%。
• 零部件板块估值下降：SW汽车零部件III指数下跌9.5%，整体估值仍处于历史较高水平。

3. 行业估值与盈利趋势

• 整车估值：8月底SW汽车整车PETTM估值为12.10倍，同比下降1.7%；汽车零部件PETTM估值为15.66倍，同比下降3.1%。
• 盈利能力：尽管销量有所下滑，但部分企业如重卡龙头公司，表现出较强的盈利韧性，且分红率可能进一步提升。

关键信息

1. 市场表现

• 乘用车细分市场：轿车销量同比下降3.4%，SUV同比下降4.7%，MPV同比下降13.6%，微客销量同比上升5.1%。
• 商用车细分市场：中重卡销量明显下滑，轻卡销量增长；大中客销量同比下降28.3%，其中大型客车销量下降35.9%，中型客车销量下降24.2%。

2. 原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：8月为7326，同比上升1.4%，环比上升1.7%。
• 轿车原材料成本指数：6955，同比上升3.0%。
• 重卡原材料成本指数：11983，同比上升0.6%。
• 主要原材料价格：PP、钢价格上涨，铝、铜、橡胶价格下降。

3. 气柴比

• 全国气柴比：8月约为50.1%，环比下降1.4个百分点，有利于LNG车型需求释放。

4. 乘用车成交均价与优惠幅度

• 成交均价：7月环比上升1.5%，除A级和C级市场外，其他级别市场均有上升。
• 优惠幅度：整体终端优惠指数环比上升7.5%，C级和SUV市场增幅最大。

投资建议

1. 推荐公司

• 乘用车板块：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团。
• 重卡板块：推荐销量稳定性、盈利韧性超预期的重卡龙头公司，如中国重汽、潍柴动力、威孚高科A股、B股。

2. 风险提示

• 宏观经济：增速不及预期可能影响下游需求。
• 行业景气度：若行业景气度下降，可能影响整体表现。
• 政策推进：政策力度不足可能影响新能源汽车发展。

行业评级

• 行业整体评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

行业数据与图表

• 图表索引：包含汽车市盈率、市净率、M2总额、CPI指数、新增人民币贷款量、城镇固定资产投资等宏观指标图表。
• 表格索引：包括主要板块市场表现、重点上市公司8月表现、乘用车市场销售情况、商用车市场销售情况等。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，CPA，4年卖方研究经验。
• 刘智琪：分析师，2年卖方研究经验。
• 李爽：联系人，2018年加入广发证券。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
• 邮政编码：510620、518000、100045、200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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