2020年农林牧渔行业中报综述：生猪养殖持续景气，继续看好优质企业投资机会-20200906-长江证券-23页_998kb

2020年农林牧渔中报综述总结

核心内容

2020年上半年，农林牧渔行业（SW）整体表现强劲，合计营业收入同比增长17.53%，扣非净利润同比增长278%。其中，生猪养殖板块成为业绩增长的主要驱动力，带动整个行业景气度提升。其他板块如饲料、动保、宠物食品等也呈现不同程度的增长，而禽养殖和种业板块则面临业绩下滑压力。

主要观点

• 生猪养殖持续景气：猪价上涨是板块业绩大幅增长的主因，2020年上半年全国生猪均价达34元/公斤，同比增长137%。尽管二季度猪价有所回落，但同比仍上涨104%。由于非瘟疫情常态化，行业产能恢复缓慢，预计猪价将长期维持高位。
• 饲料板块受益于养殖业务增长：饲料销量回升和养殖业务盈利带动板块业绩增长，上半年扣非净利润同比增长138%。随着生猪产能逐步恢复，猪料销量有望回升，禽料因养殖规模高位维持增长趋势。
• 动保板块增长显著：禽用疫苗销量高增长和猪用疫苗销量企稳回升推动板块业绩增长，上半年扣非净利润同比增长38.6%。长期来看，动保行业将向“研发+营销”双驱动转型。
• 宠物食品行业快速增长：海外市场营收稳步回升，国内市场快速扩张，上半年扣非净利润同比增长137.1%。国产品牌有望在竞争中脱颖而出。
• 禽养殖板块业绩承压：受鸡价持续低迷影响，上半年营收同比下滑13.8%，扣非净利润同比下滑66.2%。鸡价下滑是主要因素，新冠疫情和活禽交易市场关闭进一步加剧了行业压力。
• 种业板块同质化竞争加剧：盈利空间受到挤压，上半年扣非净利润同比增长30.6%，但整体行业面临增长瓶颈。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔行业2020年上半年营业收入同比增长17.53%，扣非净利润同比增长278%。
• 生猪养殖板块营收同比增长52.02%，扣非净利润扭亏。
• 饲料板块营收同比增长23.9%，扣非净利润同比增长138%。
• 动保板块营收同比增长26.1%，扣非净利润同比增长38.6%。
• 宠物食品板块营收同比增长32.3%，扣非净利润同比增长137.1%。
• 禽养殖板块营收同比下滑13.8%，扣非净利润同比下滑66.2%。
• 种业板块营收同比下滑13.7%，扣非净利润同比增长30.6%。
• 种植板块营收同比增长21.9%，扣非净利润同比增长18.4%。

企业表现

• 牧原股份：营收和扣非净利润大幅增长，首推其为生猪养殖板块投资首选。
• 温氏股份：重点推荐，营收和扣非净利润均实现显著增长。
• 傲农生物：重点推荐，业绩增长明显。
• 正邦科技、新希望、唐人神、金新农：建议关注，业绩有所改善。
• 中宠股份：重点推荐，宠物食品行业表现亮眼。
• 海大集团：长期看好其管理团队带来的持续增长潜力。

风险提示

1. 猪价上涨不达预期，养殖企业出栏规模不达预期。
2. 水产养殖受极端天气影响。

图表目录

• 图1：2020年上半年生猪均价34元/千克
• 图2：2020年上半年仔猪均价108元/千克
• 图3：能繁母猪存栏环比回升但仍处于低位
• 图4：定点企业屠宰量仍处于较低水平
• 图5：2020年上半年白羽肉鸡鸡苗和鸡产品价格整体下滑
• 图6：2020年上半年黄羽鸡价格大幅下滑
• 图7：2020年1-7月全行业祖代鸡合计引种更新量为52.9万套
• 图8：2020年白羽肉鸡在产祖代种鸡存栏量大幅增加
• 图9：2020年协会监测白羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量处于高位
• 图10：生物股份营收和业绩增长情况
• 图11：中牧股份营收和业绩增长情况
• 图12：瑞普生物营收和业绩增长情况
• 图13：普莱柯营收和业绩增长情况

表格目录

• 表1：2020上半年农林牧渔行业及子板块营收和扣非净利润情况
• 表2：生猪供需缺口及猪价测算
• 表3：主要养殖及饲料上市企业生猪出栏量
• 表4：生猪板块上市公司营收和扣非净利润规模及增速情况
• 表5：生猪养殖上市公司营收增速和扣非净利同比增速情况
• 表6：生猪养殖上市公司营收增速和扣非净利环比增速情况
• 表7：生猪养殖上市公司销售毛利率和净利率情况
• 表8：主要养殖及饲料企业生产性生物资产增长情况
• 表9：主要养殖及饲料企业在建工程增长情况
• 表10：主要养殖及饲料企业固定资产增长情况
• 表11：主要养殖及饲料企业资本开支增长情况
• 表12：禽养殖板块上市公司营收和扣非净利润情况
• 表13：禽养殖板块上市公司营收和扣非净利润同比变动情况
• 表14：禽养殖板块上市公司营收和扣非净利润环比变动情况
• 表15：禽养殖板块上市公司销售毛利率和销售净利率情况
• 表16：禽养殖板块上市公司主要产品销量情况