农林牧渔行业2024年一季报业绩前瞻：生猪养殖行业非线性去产能开启，看好板块投资机会-240411-长江证券-18页_1mb

农产品行业2024年一季报业绩前瞻总结

核心内容

2024年一季度，生猪养殖行业仍面临猪价低迷带来的业绩压力，整体亏损持续。随着行业持续亏损，部分高成本、高杠杆的规模企业开始加速产能出清，标志着猪周期拐点逐渐清晰。目前，生猪养殖企业的头均估值处于历史低位，为板块投资提供了机会。

主要观点

• 生猪养殖行业：2024年一季度猪价持续低于成本线，导致主要养殖企业业绩承压。预计部分企业将加速产能出清，从而推动行业去产能进程，猪周期有望迎来拐点。
• 投资机会：当前生猪养殖企业估值处于历史低位，具备较强的投资价值。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团。
• 饲料板块：海大集团因产品结构优化和动保业务贡献，预计业绩增长显著，是饲料板块的首选。
• 动保板块：受养殖行业低迷影响，动保企业业绩承压，但科前生物凭借技术优势，仍具备竞争力。
• 宠物食品板块：外销保持高景气，内销品牌表现亮眼，乖宝宠物作为龙头企业，有望持续增长。

关键信息

生猪养殖行业数据概览

生猪养殖企业出栏情况

头均市值与分位数

饲料板块

• 海大集团：预计饲料销量同比增长10%，其中禽料增长15%，猪料略有下滑，特水料和虾蟹料增长显著。饲料业务毛利率上行，预计盈利增长15%。
• 动保业务：受养殖行业低迷影响，动保板块业绩承压，但科前生物凭借技术优势和产品竞争力，预计业绩小幅下滑。

禽养殖板块

• 黄羽鸡：价格回暖，预计一季度盈利能力改善，出栏量增长。
• 白羽鸡：价格持续低迷，行业仍处亏损状态，但逐步复苏。
• 立华股份：黄羽鸡板块盈利约1.04亿元，商品猪板块亏损约5100万元，综合盈利约0.5亿元。
• 圣农发展：鸡肉销量约28.51万吨，预计一季度亏损约0.14亿元，但食品深加工业务带来盈利，整体盈利约0.64亿元。

宠物食品板块

• 外销高景气：2024年1-2月宠物类目出口同比显著增长，尤其是对美出口增长达74%。
• 内销增长：乖宝宠物内销品牌麦富迪表现突出，高端猫粮品牌弗列加特增长显著，预计一季度业绩增长35%。
• 市场趋势：国产高端猫粮品牌正逐步进入80-110元/kg价格带，与海外品牌竞争加剧。

风险提示

1. 突发动物疾病可能影响企业出栏规模和成本，导致业绩不达预期。
2. 政策及资金支持可能影响行业去产能进度，进而影响猪周期拐点的形成。