农林牧渔行业：排污大数据之屠宰行业，屠宰排污大数据观察养殖行业-20190814-长江证券-22页_2mb

农业、食品饮料及环保行业总结

核心内容

本报告通过分析屠宰行业排污大数据，观察养殖行业生产变化，重点关注生猪屠宰企业的排污情况及屠宰量趋势，并结合猪周期对行业投资策略进行分析。

主要观点

• 企业数量分布：截至2018年7月31日，全国已有7,630家屠宰企业获发排污许可证，其中牲畜屠宰企业占比66.9%，禽类屠宰企业占比10.7%。重点管理企业占比24.9%，贡献大部分屠宰量。
• 区域集中度：牲畜屠宰企业主要集中在四川（19.4%）和山东（8%），而禽类屠宰则主要分布在山东（36.5%）和辽宁（10.5%）。
• 污染物排放情况：牲畜屠宰及肉类加工行业COD总许可量为79,301吨，主要集中在山东（22%）、黑龙江（7.5%）；氨氮总许可量为7,044吨，主要集中在山东（23.2%）、黑龙江（7%）。禽类屠宰行业COD和氨氮排放主要集中在山东。
• 排污量与屠宰量关系：通过COD和氨氮排放量换算得出，2019年1-6月重点企业屠宰量环比持续下滑，6月相比3月单月下滑超30%，表明行业产能正在去化。
• 猪价与屠宰利润：猪价上涨利好屠宰收入，但不利于利润。双汇发展作为行业龙头，在猪周期上行时，虽然短期面临压力，但长期有望受益于行业整合。
• 投资策略：生猪价格上涨不利于屠宰利润，但利好养殖板块。推荐关注牧原股份、温氏股份、正邦科技和傲农生物等企业。

关键信息

企业数量与管理类型

• 全国共有7,630家屠宰企业获发排污许可证。
• 牲畜屠宰：5,105家（占比66.9%）
• 禽类屠宰：816家（占比10.7%）
• 屠宰及肉类加工：1,709家（占比22.4%）
• 简化管理企业：5,729家（占比75.1%）
• 重点管理企业：1,901家（占比24.9%）

排污量分布

• 牲畜屠宰：山东（17,484吨，22%）、黑龙江（5,963吨，7.5%）
• 禽类屠宰：山东（19,172吨，53.4%）、江苏（3,540吨，9.9%）
• COD排放量：2019年1-6月累计排放1,162吨，山东（235.7吨，20.3%）、四川（121.9吨，10.5%）、河南（116吨，10%）
• 氨氮排放量：2019年1-6月累计排放163吨，河南（33.6吨，20.6%）、山东（30.9吨，19%）、江苏（14吨，8.6%）

屠宰量趋势分析

• 重点企业屠宰量：2019年1-6月，92家重点企业屠宰量分别为149、97、162、120、111和109万头，6月环比5月COD下降2.1%，氨氮下降8.9%。
• Q2屠宰停产率：2019年Q2屠宰停产率提升，部分企业因疫情导致停产。
• 双汇发展：7月COD排放量环比增长5.5%，氨氮增长6.7%，高于历史平均值，表明行业集中度提升。
• 牧原股份：2019年3月生猪销量105.1万头，7月下降至68万头，降幅35.3%。

猪周期对行业的影响

• 屠宰收入：与猪价呈正相关，猪价上涨有利于收入增长。
• 屠宰利润：与猪价呈负相关，猪价上涨导致利润下降。
• 双汇表现：2015-2016年屠宰收入增速显著提升，2017-2018年利润增速明显增长，表明双汇在猪周期下行时表现优异。

投资建议

• 推荐企业：牧原股份、温氏股份、正邦科技、傲农生物。
• 关注企业：天邦股份、新希望、唐人神、金新农、大北农。
• 行业评级：看好，中性，看淡。

风险提示

1. 非洲猪瘟疫情缓解可能导致能繁母猪增长。
2. 贸易摩擦缓和可能导致相关农产品进出口大幅波动。

图表目录

• 图1：全行业排污许可证核发进度图（2017年-2020年）
• 图2：全国牲畜屠宰企业GPS分布图
• 图3：全国禽类屠宰企业GPS分布图
• 图4：牲畜及禽类屠宰企业排污许可证核发情况
• 图5：分管理类型屠宰企业排污许可证核发情况
• 图6：分行业分管理类型屠宰企业排污许可证核发情况
• 图7：分时间序列屠宰企业排污许可证核发情况
• 图8：分省份牲畜屠宰企业排污许可证核发情况
• 图9：分省份屠宰及肉类加工企业排污许可证核发情况
• 图10：分省份禽类屠宰企业排污许可证核发情况
• 图11：牲畜屠宰及肉类加工COD理论核发量热力图
• 图12：牲畜屠宰及肉类加工COD实际排放量热力图（2018-2019）
• 图13：牲畜屠宰及肉类加工COD实际排放量热力图（2019年1-6月）
• 图14：牲畜屠宰及肉类加工COD实际排放量热力图（2019年4-6月）
• 图15：禽类屠宰企业COD理论核发量热力图
• 图16：禽类屠宰企业COD实际排放量热力图（2018-2019）
• 图17：禽类屠宰企业COD实际排放量热力图（2019年1-6月）
• 图18：禽类屠宰企业COD实际排放量热力图（2019年4-6月）
• 图19：屠宰企业COD排放量（吨）
• 图20：屠宰企业氨氮排放量（吨）
• 图21：商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）
• 图22：重点企业污染物排放量推算屠宰量情况
• 图23：屠宰企业根据排污量判断停产情况
• 图24：牲畜屠宰行业COD排放指数
• 图25：牲畜屠宰行业氨氮排放指数
• 图26：禽类屠宰行业COD排放指数
• 图27：禽类畜宰行业氨氮排放指数
• 图28：7月8家牲畜屠宰企业COD排放量趋势（吨）
• 图29：7月8家牲畜屠宰企业氨氮排放量趋势（吨）
• 图30：湖北武汉双汇食品有限公司
• 图31：济源双汇食品有限公司
• 图32：山东龙大肉食品股份有限公司
• 图33：浙江诚远食品有限公司
• 图34：牧原股份生猪销量及河南龙大牧原肉食品有限公司COD排放量情况
• 图35：河南省重点牲畜屠宰企业排污量情况（吨）
• 图36：湖南省重点牲畜屠宰企业排污量情况（吨）
• 图37：山东省重点牲畜屠宰企业排污量情况（吨）
• 图38：四川省重点牲畜屠宰企业排污量情况（吨）
• 图39：屠宰数量的核心因素
• 图40：屠宰数量和生猪价格呈负相关
• 图41：生猪价格和屠宰价差
• 图42：猪周期对于屠宰业务的影响
• 图43：屠宰收入增速和生猪价格正相关
• 图44：屠宰数量增速和生猪价格负相关
• 图45：屠宰利润和生猪价格负相关
• 图46：屠宰头均利润和生猪价格负相关
• 图47：双汇屠宰场全国化布局
• 图48：双汇历年生猪屠宰数量
• 图49：双汇生猪屠宰市场份额中枢提升

表格目录

• 表1：主要屠宰工业的废水产污系数
• 表2：双汇发展屠宰子公司污染物排放量情况（吨）

分析师信息

• 陈佳：(8621) 61118733，执业证书编号：S0490513080003
• 董思远：(8621) 61118732，执业证书编号：S0490517070016
• 凌润东：(8621) 61118721，执业证书编号：S0490517100002
• 余昌：(8621)61118733，执业证书编号：S0490517030001
• 张伟欣：(8621) 61118732，执业证书编号：S0490518060003
• 任楠：(8621) 61118721，执业证书编号：S0490518070001