债市分析总结（2016年02月17日）
核心内容概述
本报告为2016年2月17日的固定收益研究晨报，主要分析了当日债市的流动性、利率债与信用债市场动态，以及近期市场公告、债券发行与到期情况，并提供了市场展望与风险提示。整体来看，债市在流动性宽松、股市回暖的背景下呈现短期调整趋势，但长期牛熊格局未变。同时，信用债市场因企业治理风险、经济疲软等因素，风险持续释放，需防范违约事件。
主要观点
1. 流动性分析
- 货币市场利率涨跌互现：周二同业拆借利率部分下行，部分上行；质押式回购利率全面上行。
- 央行操作：央行进行7天逆回购300亿元，逆回购到期1250亿元，净回笼950亿元。
- 未来流动性展望：春节后大量逆回购到期，央行或将采取少量频繁逆回购策略以维持流动性稳定。
- 汇率影响：人民币汇率强势反弹，贬值压力缓解，降准仍有望实施，流动性整体稳定。
2. 利率债分析
- 利率债收益率上行：国债曲线、国开行曲线及政策性银行曲线收益率均有所上升。
- 具体数据：
- 国债5年期收益率上行3BP至2.71%
- 国开行10年期收益率上行5BP至3.14%
- 政策性银行10年期收益率上行4BP至3.31%
- 市场环境：股市人气升温、人民币升值、地方债重启及信贷数据改善，导致债市调整压力加大。
- 展望：短期调整为主，但长期牛市格局不变，建议冷静待机。
3. 信用债市场
- 收益率涨跌互现：不同期限的AAA级企业债收益率有涨有跌。
- 风险提示：民企治理风险恶化，已发生两期违约事件；全球市场动荡、经济疲软、去产能改革加剧违约风险。
- 建议：防范信用风险，关注中高等级债券，避免“踩雷”。
关键信息
一、债市展望
| 分析维度 |
概述 |
| 流动性 |
维持宽松，短期调整为主，长期牛熊格局不变 |
| 利率债 |
收益率小幅上行，市场关注度下降 |
| 信用债 |
风险持续释放，需防范违约 |
二、债市回顾
1. 银行间市场成交情况
- 同业拆借：成交378笔，总计2999亿元，加权利率2.0762%
- 质押式回购：成交4397笔，总计18655.61亿元，加权利率2.0443%
- 买断式回购：成交1208笔，总计1239.82亿元
- 现券买卖：成交3490笔，总计3203.62亿元
2. 债券成交概览
- 结算总量：18517.68亿元，环比增长22.75%
- 回购利率：隔夜回购利率上行0.4个基点至1.966%，7天回购利率上行3.6个基点至2.413%
- 利率变动：央行7天逆回购中标利率2.25%
3. 交易所市场成交情况
- 上交所：债券成交1229304.59亿元
- 深交所：债券成交90651.79亿元
风险提示
1. 山东山水债券违约
- 事件：15山水SCP002未按期偿付，此前已有15山水SCP001、13山水MTN1、14山水PPN001违约。
- 影响：显示企业信用风险加剧，需警惕违约事件。
2. 天威集团债券违约风险
- 事件：天威集团面临11天威MTN2和11天威MTN1的本金违约风险。
- 背景：公司持续亏损，资金枯竭，资产被查封。
3. *ST云网退市风险
- 事件：*ST云网发布第78次风险提示，面临退市风险。
- 原因：净利润或期末净资产为负，审计报告存在不确定性。
4. 老板电器等电磁灶安全隐患
- 事件：因追求利润忽视标准，产品存在安全隐患。
- 影响：对品牌信誉与消费者安全构成威胁。
5. *ST川化申请重整
- 事件：公司严重资不抵债，被债权人申请重整。
- 背景：公司财务状况恶化，无力偿债。
6. 赞宇科技业绩大幅下滑
- 事件：2015年净利润同比下降73.2%，主要受原材料价格下跌影响。
7. 圣莱达复牌暴跌
- 事件：复牌后连续三日跌停，投资者损失惨重。
- 影响：显示市场情绪不稳定，需警惕“沙钢式”事件。
8. 上海宝银高送转议案被否决
- 事件：高送转方案遭董事会否决，因不符合行业实际情况。
9. 黑牛食品因预调酒泡沫陷入亏损
10. 山西商品房待售面积创新高
11. 香港迪士尼亏损
- 事件：游客数量下降，导致亏损1.5亿港元。
- 背景：访港旅客减少，旅游市场疲软。
12. 银行不良贷款率上升
- 数据：2015年四季度不良贷款率升至1.67%，同比上升0.42%。
- 趋势：银行业信贷资产质量趋稳，但风险仍存。
13. BDI跌破300点
- 事件：航运业遭遇史上最严重挑战。
- 原因：运力过剩、全球需求不旺。
14. 欧洲钢铁业对华发难
- 事件：去年贸易摩擦37起，试图阻止中国获得市场经济地位。
- 影响：对中欧贸易关系构成压力。
15. 原油价格高波动
- 事件：原油价格出现报复性反弹，黄金价格受中国需求影响波动。
- 趋势：市场不确定性增加，投资风险加大。
债券发行与上市信息
一、近期待发行债券（银行间市场）
| 债券简称 |
品种 |
期限 |
发行日 |
缴款日 |
上市日 |
金额 |
评级 |
主承销商 |
| 16中化股SCP007 |
短期融资券 |
0.16年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/19 |
25 |
- |
中国农业银行、中信银行 |
| 16农垦SCP001 |
短期融资券 |
0.74年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
10 |
- |
中国农业银行 |
| 16广新SCP001 |
短期融资券 |
0.66年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
5 |
- |
兴业银行 |
| 16附息国债02(续发) |
国债 |
5年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/22 |
200 |
- |
- |
| 16甘公投CP001 |
短期融资券 |
1年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
20 |
A-1 |
浦发行、兴业银行 |
| 16皖能源MTN001 |
中期票据 |
3年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/19 |
7 |
AAA |
中国工商银行、中国民生银行 |
| 16附息国债05 |
国债 |
1年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/22 |
200 |
- |
- |
| 16安赢1A |
资产支持证券 |
0.43年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
- |
3.75 |
AAA |
华泰证券 |
| 16晋国新SCP001 |
短期融资券 |
0.74年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
10 |
- |
恒丰银行 |
| 16平安租赁MTN003 |
中期票据 |
3年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
5 |
AAA |
浦发行、中国银行 |
| 16郑煤SCP001 |
短期融资券 |
0.74年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
15 |
- |
华夏银行、兴业银行 |
| 16苏沙钢SCP004 |
短期融资券 |
0.74年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
10 |
- |
中国银行 |
| 16安赢1C |
资产支持证券 |
1.94年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
- |
1.61 |
AA |
华泰证券 |
| 16鲁高速MTN001 |
中期票据 |
5年 |
2016/2/17 |
2016/2/19 |
2016/2/22 |
25 |
AAA |
浦发行、中国工商银行 |
| 16荣盛CP001 |
短期融资券 |
1年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/19 |
13 |
A-1 |
中国工商银行、中国银行 |
| 16桑德SCP002 |
短期融资券 |
0.74年 |
2016/2/17 |
2016/2/18 |
2016/2/22 |
5 |
- |
浦发行 |
二、近期上市债券
| 债券简称 |
类型 |
金额 |
期限 |
票面利率 |
上市地点 |
| 15沪宝01 |
公司债 |
5 |
3 |
7.50 |
深交所 |
| 15国广债 |
公司债 |
10 |
5 |
5.20 |
深交所 |
| 15临安02 |
公司债 |
5 |
3 |
5.60 |
深交所 |
| 15亿阳01 |
公司债 |
7.5 |
1.5 |
6.50 |
深交所 |
| 16兴业CD079 |
同业存单 |
5 |
0.25 |
3.05 |
银行间 |
| 16汉口银行CD004 |
同业存单 |
15 |
0.5 |
3.15 |
银行间 |
| 16上海银行CD027 |
同业存单 |
13 |
0.5 |
3.00 |
银行间 |
| 16美克EB |
可交换债 |
3.8 |
3 |
4.30 |
上交所 |
| 16电气债 |
公司债 |
25 |
3 |
3.00 |
上交所 |
| 16惠城铁 |
公司债 |
5 |
5 |
5.98 |
上交所 |
| 16靖江债 |
公司债 |
15 |
3 |
6.20 |
上交所 |
| 16锡藕01 |
公司债 |
10 |
5 |
6.50 |
上交所 |
三、今日缴款与到期债券
今日缴款：
- 16淮安交控MTN001：一般中期票据，5年期，2亿元，AA，中国民生银行
- 16蓉城地铁MTN001：一般中期票据，5年期，5亿元，AAA，中国建设银行、中国农业银行
- 16电网SCP001：超短期融资券，0.49年，100亿元，中国建设银行、中国农业银行
- 16广州港股SCP002：超短期融资券，0.74年，7亿元，平安银行、中信银行
- 16南汇SCP001：超短期融资券，0.74年，5亿元，中国建设银行、中国农业银行
- 16中材科技SCP001：超短期融资券，0.49年，3亿元，北京银行、中国银行
今日到期：
- 16兴银1A2：资产支持证券，1年期，1亿元，3.20%
- 15华安证券CP004：金融债，8亿元，3.17%
- 15兴银4A5：资产支持证券，7.02亿元，3.53%
- 15杭州银行CD092：同业存单，10.5亿元，2.95%
- 15洛阳银行CD011：同业存单，10亿元，3.12%
- 15宁夏银行CD024：同业存单，5亿元，3.12%
- 15慈溪农商银行CD004：同业存单，5亿元，3.12%
- 15华商银行CD049：同业存单，5亿元，3.20%
- 15龙湾农商行CD002：同业存单，3亿元，3.12%
- 15大连农商行CD022：同业存单，2.5亿元，3.12%
- 15南浔银行CD004：同业存单，2亿元，3.12%
- 15交元1A：资产支持证券，4.09亿元，3.40%
- 15山西尧都农商行CD025：同业存单，10亿元，3.70%
- 15广东顺德农商行CD018：同业存单，5亿元，3.50%
- 15洛阳银行CD003：同业存单，5亿元，3.65%
- 15鄂州银行CD013：同业存单，5亿元，3.60%
- 15平安CD224：同业存单，4亿元，3.40%
- 15洛阳银行CD002：同业存单，3亿元，3.65%
- 15东营银行CD002：同业存单，2亿元，3.70%
- 15江苏江南农村商业银行CD053：同业存单，0.3亿元，3.50%
- 15窑街煤电PPN001：定向工具，3亿元，7.80%
- 14进出05：金融债，110亿元，5.27%
- 11南太湖债：企业债，3亿元，7.71%
- 11附息国债04：国债，639.7亿元，3.60%
- 06首都机场债：企业债，40亿元，2.84%
投资建议
- 利率债：短期调整为主，但长期牛市格局不变，建议冷静待机，把握反弹机会。
- 信用债：风险持续释放，建议以中高等级债券为主，避免“踩雷”。
- 流动性：央行维稳措施持续，流动性整体稳定，降准仍有预期。
投资评级体系
| 类型 |
安全性 |
收益性 |
流动性 |
评级 |
| 两全级 |
高 |
高 |
高 |
银行、保险、基金、券商、专业投资者 |
| 配置级 |
高 |
高 |
低 |
银行、保险 |
| 投资级 |
高 |
高 |
高 |
基金、券商、专业投资者 |
| 回避级 |
低 |
低 |
全分布 |
无 |
免责条款
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分析师承诺
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