20220308-财信证券-固定收益周报_多重利空叠加导致债市调整_11页_838kb

报告摘要

点评报告总结

核心观点

本周银行间主要利率债收益率普遍上行，债市情绪整体偏空。主要利空因素包括宽信用措施持续发力、俄乌冲突推升全球通胀压力。尽管资金面在跨月后有所宽松，但央行公开市场净回笼4300亿元，导致资金利率边际下行。2022年政府工作报告将经济增长目标设定为5.5%，略低于2021年的6%，但已达到市场预期上限，稳增长预期升温。在通胀压力上升、稳增长预期增强、宽信用政策发力的多重利空影响下，债市短期存在调整压力，但中长期来看，债券收益率调整幅度有限，不会出现大幅变盘。

货币市场

央行公开市场净回笼4300亿元，资金利率边际宽松。
3月4日，DR001收于1.89%，周环比下行29BP；DR007收于2.04%，周环比下行31BP。

债券市场

利率债

利率债收益率全线上行，10Y-1Y国债期限利差收窄。
1年期国债收于2.11%，较上周末上行8.32BP；10年期国债收于2.81%，较上周末上行3.75BP。
1年期与10年期国债期限利差收窄至70.51BP。
1年期国开债收于2.25%，周环比上行12.65BP；10年期国开债收于3.08%，周环比上行3.52BP。
利率债总发行量为3057.32亿元，环比下行33.88%；净供给量为2295.54亿元，与上周基本持平。
国债发行规模为600亿元，净融资规模为98.2亿元；地方政府债发行规模为1237.22亿元，净融资规模为1177.24亿元；政策性金融债发行规模为1220.10亿元，净供给规模为1020.10亿元。

信用债

中短票收益率整体上行，3年期AAA、1年期AAA和AA等级上行幅度较大，分别上行10.3BP、9.8BP和9.8BP。
城投债收益率整体上行，3年期和1年期AAA等级上行幅度较大，分别上行9.8BP和9.5BP。
中短票信用利差涨跌互现，其中7年期AAA和AA级信用利差上行6.7BP，1年期AA+级信用利差下行3.9BP。
城投债信用利差整体下行，1年期AA、AA+和AAA级信用利差下行幅度较大，分别下行21.5BP、16.5BP和13.5BP，5年期AAA级信用利差上行7BP。
中短票和城投债等级利差整体下行，其中1年期AA级城投债等级利差下行7BP，为最大跌幅。
本周信用债发行量和净融资量大幅下降，信用债新发行规模为2281.37亿元，到期规模为1524.34亿元，净融资规模为680.57亿元。
按企业性质，地方国企发行1612.84亿元，央企发行520.2亿元，民营企业发行57.5亿元。
按债券种类，短融发行1047.13亿元，中票发行548.15亿元，公司债发行434.84亿元，企业债发行121.4亿元，定向工具发行134.85亿元。
本周信用债市场共有2家发债主体评级下调，分别是正荣地产控股股份有限公司（大公国际，2022-02-28，最新主体评级AAA，评级展望负面）和上海全筑控股集团股份有限公司（东方金诚，2022-03-01，最新主体评级AA-，评级展望负面）。