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债市分析报告总结（2014年8月26日）

核心内容

本报告为2014年8月26日的固定收益市场研究晨报，分析了当日市场动态、流动性、利率债与信用债表现、国债期货及衍生品、市场公告、发行信息、风险提示、央行动态、国内外债市情况等内容。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 银行间市场资金利率涨跌均有，7天期及以下期限利率小幅下行，14天期及以上期限利率小幅上行。
• 资金面总体平稳，但随着月末考核和新股IPO临近，资金将趋紧。
• 今日公开市场有350亿元正回购到期，预计央行将进行小规模正回购操作对冲，本周净投放规模有望加大。
• 周四将进行600亿元国库定存招标，预计流动性状况无需过分担忧。

二、利率债分析

• 利率债收益率整体微幅波动，涨跌幅度普遍在1BP上下。
• 国债方面，1-5年期收益率微幅上涨，10年期收益率微幅下行。
• 政策性金融债中，3年期国开行金融债收益率下行3.24BP，其他变动幅度均在1BP之内。
• 中债国债总净价指数微幅上涨至111.02，金融债总净价指数微幅上涨至111.58。
• 从周四开始，资金面趋紧可能导致利率债收益率小幅上行。

三、信用债市场

• 信用债收益率微幅波动，涨跌均有。
• AAA级企业债中，1年期收益率上行1BP，3年期收益率小幅下行2BP。
• 城投债收益率普遍下跌，其中1年期品种收益率微幅下行1BP，5年期品种收益率下行3BP至5.42%。

四、国债期货与衍生品

• 国债期货小幅低开，全天维持低位震荡，成交量大幅萎缩。
• 期现套利方面，基于TF1412合约的IRR超过4.40%，与R007之间有近100BP利差，存在套利机会。
• 但现券基差为-0.10，基差多头盈利空间有限。
• 建议选择熊市做多价差，谨慎推荐“TF1503多头、TF1412空头”的投资组合。

五、市场公告

• 无市场公告发布。

六、今日发行

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：共17只债券发行，总金额640亿元，其中14兴发MTN002、14湖州中兴债、14天门债、14广汇集团CP001等为近期发行的债券。
• 上交所与深交所：无债券发行。

2. 近期上市债券

• 银行间市场：共12只债券上市，总金额为105.5亿元，包括14沪世茂MTN002、14精功CP001、14温公用MTN001等。
• 上交所与深交所：部分债券上市，如14青岛01、14青岛02等地方政府债。

3. 今日缴款与到期

• 缴款：共10只债券缴款，总金额为111.5亿元。
• 到期：共10只债券到期，总金额为106.5亿元。

七、风险提示

• 宝洁中国高层大裁员：宝洁公司计划在未来两年内砍掉旗下半数品牌，引发市场对其品牌战略和盈利能力的担忧。
• 鼎和矿业上半年亏损可能增加：预计2014年上半年亏损将较2013年同期有所增加，主要由于资产减值和租赁成本等。

八、央行动态

• 预算法修正案草案四审稿：恢复了央行经理国库的规定，被视为财政部的让步和央行的阻击。
• 金融改革创新：央行研究局副局长纪敏指出，下一步金融改革创新需解决杠杆率、股权融资渠道和民间资本准入问题。

九、国内外债市动态

1. 国内债市

• 市场回顾：8月25日，银行间市场成交1228.27亿元，质押式回购成交8321.30亿元，现券买卖市场成交1466.89亿元。
• 市场活跃债券：前十位债券中，14陕煤化SCP003、11国开54、14国开01等表现活跃。
• 新三板做市交易：做市交易首日成交活跃，部分股票涨幅高达128.03%，做市股票平均市盈率和市净率均低于全市场平均水平。

2. 海外债市

• 美国市场：公债价格小幅上涨，收益率降至2.40%，受欧洲央行刺激政策预期影响。
• 欧洲市场：多数欧元区公债收益率大幅下滑至纪录低点，因市场预期欧洲央行将采取更多刺激措施。
• 日本市场：10年期日债期货价格上涨，受美国公债市场坚挺支撑。

投资评级体系

• 债券投资评级：基于安全性、收益性和流动性三个维度进行分类。
  • 两全级：安全性与流动性均高，适合全序列机构。
  • 配置级：安全性高，流动性低，适合配置主需求型机构。
  • 投资级：收益性高，适合基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：安全性与流动性均低，不建议投资。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券研究所所有，未经许可不得发布、复制、引用或转载。

总结

本报告综合分析了2014年8月26日的债券市场情况，指出市场流动性总体平稳，但随着月末和新股IPO临近，资金将趋紧。利率债收益率微幅波动，信用债收益率也有微调，国债期货市场表现疲软，存在套利机会。同时，报告提到了多个企业风险提示及央行政策动态，强调了金融改革与市场创新的重要性。此外，国内外债市表现各异，美国与欧洲市场受刺激政策预期影响，日本市场则受到美国公债走势支撑。投资评级体系为投资者提供分类参考，但需结合自身情况进行决策。