20160226-上海证券-固定收益研究晨报_资金偏紧形势加剧_债市弱势调整_24页_687kb

债市分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年2月26日，分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并对相关市场动态、风险提示及即将发行的债券进行了概述。整体来看，资金偏紧导致债市延续弱势调整，投资者需谨慎应对市场波动。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金面收紧：周四货币市场利率上行，资金紧张情况加剧。央行通过逆回购操作对冲资金到期，但市场仍处于紧张状态。
• 利率变化：GC001利率盘中飙升，同业拆借和质押式回购利率全面上行，但7天回购利率略有下行。
• 预期缓解：央行持续提供流动性支持，预计资金紧张情况有望缓解。

2. 利率债分析

• 整体上行：国债收益率曲线除10年期外，整体上行1-2BP；国开债曲线整体上行1-2BP，长端20年期收益率大幅上行5BP。
• 市场方向不明：由于资金偏紧，债市短期方向不明确，操作空间有限。
• 政策影响：央行向境外机构开放银行间债市，但短期内影响有限。
• 通胀预期升温：食品价格指数上升，CPI可能继续回升，对债市形成压力。

3. 信用债市场

• 收益率全面上行：高等级信用债收益率全面上行，波动较小，交投平淡。
• 信用风险释放：企业改革转型带来经营风险，违约事件频发，产能过剩行业信用风险持续释放。
• 投资者建议：需仔细甄别信用风险，防范“踩雷”。

关键信息

一、债市展望

• 流动性支持：央行持续提供流动性，缓解资金紧张。
• 债市短期难有突破：建议投资者继续观望，缩短久期。
• 通胀预期升温：食品价格指数增长，CPI可能继续回升，对债市形成压力。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：成交375笔，总计2849.71亿元，加权利率2.1496%。
• 质押式回购：成交6429笔，总计21034.90亿元，加权利率2.2666%。
• 现券买卖：成交3931笔，总计4195.67亿元。
• 资金变化：资金面持续收紧，但央行逆回购操作对冲了到期量。

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：21711.24亿元，较上日减少7.38%。
• 回购利率：隔夜回购利率上行14.8个基点至2.137%，14天回购利率上行20.6个基点至2.771%。
• 央行操作：开展7天逆回购操作，规模为3400亿元，中标利率为2.25%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交1269849.32亿元，其中现券成交11754.46亿元，回购交易规模1258094.86亿元。
• 深交所：当日成交93437.05亿元，其中现券成交3139.62亿元，回购交易规模90297.44亿元。

风险提示

1. 兑付危机频发

• 新华信托：净利润大幅下降，兑付问题引发投资者恐慌。
• 其他企业：部分企业面临财务风险，需警惕潜在违约。

2. 行业与市场风险

• 新筑股份：二股东大举减持，公司业绩波动明显。
• 亚太实业：面临投资者维权，涉嫌信息披露违规。
• 长城证券：被全国股转公司出具警示函，存在投资者适当性管理问题。
• 豫光金铅：通过期货投资扭亏，引发上证所问询。
• 银亿股份：被深交所发监管函，重组进展受阻。

3. 行业趋势与挑战

• 航运业：BDI八连涨难掩行业颓势，运力过剩，需求不足。
• 液晶面板：价格暴跌，库存压力大，但预计奥运将缓解。
• 新能源电池：工信部暂停三元锂电池补贴，引发行业讨论。
• 制造业：深圳多家企业面临倒闭，波及数百供应商。
• 房地产：太原烂尾楼和闲置土地问题严重，反映决策失误。
• 环保行业：排污权交易制度遇冷，市场化程度低，价格机制不完善。

今日发行

银行间市场

总结

本报告总结了2016年2月26日固定收益市场的整体情况，指出资金紧张对债市造成持续压力，利率债和信用债市场均出现上行趋势，投资者需谨慎应对。同时，报告提到了多个企业面临的兑付危机和市场风险，以及即将发行的债券信息，为市场参与者提供了详尽的参考。