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固定收益研究动态点评总结（2016年02月17日）

核心内容概览

本文为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及其他相关指标的分析，旨在为投资者提供大类资产配置的参考。报告通过70幅图表呈现市场动态与趋势，由分析师张新文和汪毅共同完成。

主要观点

货币市场

• 流动性支持：央行采取多种措施维持市场流动性，确保资金供应充足。
• 负利率政策影响：日本央行对超额准备金实施负利率政策，引发全球金融市场波动。
• 人民币汇率：人民币对美元汇率中间价及即期汇价出现上涨，稳定预期增强，人民币资产吸引力提升。
• 同业拆借利率：银行间同业拆借利率有所下行，显示市场流动性改善。
• 票据贴现利率：票据直贴利率回落，反映短期资金市场供需变化。

债券市场

• 避险情绪升温：机构对债券的配置需求增加，导致债券估值空间压缩。
• 天威债券违约风险：天威集团的中期票据面临本金违约，公司连续四年亏损，融资压力大。
• 利率走势：长期国债收益率短期反弹，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差：企业债信用利差下行，显示市场风险偏好有所回升。
• 公司债利差：AAA/AA+公司债利差走高，反映信用等级差异加大。

股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格处于震荡筑底状态，投资建议以稳中求进为主。
• 行业估值：部分行业市盈率处于历史低位，显示出市场对某些行业的估值偏低。
• 融资融券：融资融券交易额走势显示市场活跃度有所变化。
• 新增投资者：新增投资者数量连续两周下滑，市场参与度下降。
• 资金流向：证券保证金净流出，显示投资者情绪偏谨慎。

商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数、农产品批发价格总指数等显示商品市场波动。
• 动力煤价格：澳大利亚BJ动力煤现货价格指数波动，反映供需变化。
• 原油期货：IPE轻质原油期货结算价显示市场对能源商品的预期。
• 全球商品指数：全球商品市场指数近一年表现波动，显示全球经济不确定性。

宏观经济

• PMI：中国制造业PMI显示经济运行状况，可能影响市场情绪。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口与工业增加值：进出口数据和工业增加值同比增速反映经济活跃度。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速显示经济复苏力度。
• 社会消费品零售总额：实际当月同比增速反映消费市场状况。

关键信息

市场动态

• 政策支持：八部委发文支持工业供给侧结构性改革，强调货币信贷、资本市场及保险市场对工业企业的支持。
• 专项建设基金：国家发改委计划每季度安排一批专项建设基金，以促进投资和经济增长。
• 信贷数据：1月新增人民币贷款创历史新高，主要受稳增长政策、季节性因素、信贷额度控制、表外融资转表内及美元贷款置换等因素影响。
• 市场情绪：新增投资者数量下滑，证券保证金净流出，显示市场情绪偏谨慎。
• 天威违约风险：天威集团的债券面临违约，公司财务状况恶化。

投资建议

• 货币市场：关注央行流动性政策及人民币汇率走势。
• 债券市场：建议关注避险品种及信用利差变化。
• 股票市场：市场震荡筑底，建议稳中求进，关注行业估值变化。
• 商品市场：关注全球经济变化及供需动态。

数据来源与免责声明

• 所有图表及数据均来自wind资讯与长城证券研究所。
• 本报告为长城证券研究所发布，未经授权不得复制、发布或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，曾任职于天相投资。
• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，具备宏观研究经验，现任长城证券首席宏观研究员。

投资评级说明

• 公司评级：分为强烈推荐、推荐、中性和回避，基于未来6个月内股价相对行业指数的涨幅。
• 行业评级：分为推荐、中性和回避，基于行业整体表现与市场比较。

联系方式

• 深圳：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛
• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一
• 联系方式：包括电话、邮箱及办公地址，方便投资者咨询与联系。