20160712-上海证券-固定收益研究晨报_走势反复_静观数据指引_25页_632kb
报告摘要
债市分析总结（2016年07月12日）
核心内容概述
本报告总结了2016年7月12日固定收益市场的走势、流动性、利率债及信用债市场情况，以及市场公告与即将发行的债券信息。整体来看，债市在流动性维持宽裕的背景下，利率债小幅反弹，信用债市场面临一定压力，投资者需谨慎操作。
主要观点
-
流动性分析：
- 周一货币市场利率涨跌互现，央行通过逆回购和MLF操作维持资金面平稳。
- 本周三和周五分别有1270亿和1000亿MLF到期，需关注中下旬缴税对资金面的扰动。
- 预计央行将继续通过流动性工具稳定市场，资金面整体保持平稳。
-
利率债分析：
- 周一利率债整体小幅反弹，人民币中间价上调，汇率波动收缓。
- 经济底部徘徊、物价平稳及避险需求支撑债市，但货币稳中趋紧、金融去杠杆和供给压力等利空因素仍然存在。
- 建议投资者适当获利了结，等待宏观数据提供进一步方向性指引。
-
信用债市场：
- 交易所信用债成交缩量，短端收益率下行，中长端小幅波动。
- 中登新规对低等级信用债冲击较大，低评级和产能过剩行业债券面临较大压力。
- 建议投资者选择高资质信用债，避免“踩雷”。
关键信息
一、市场动态
1. 流动性分析
- 同业拆借：7天上行5.68BP，1天、14天和21天分别下行1.87BP、1.42BP和11.09BP。
- 质押式回购：1天和7天分别上行1.06BP和1.36BP，14天和21天分别下行4.48BP和2.00BP。
- 央行操作：7天期逆回购操作300亿，逆回购到期900亿，净回笼600亿。
2. 利率债分析
- 国债收益率：3年期上行1BP至2.53%，5年期上行1BP至2.66%，7年期上行1BP至2.82%，10年期上行3BP至2.83%。
- 国开债收益率：3年期上行1BP至2.76%，5年期上行2BP至3.00%，10年期上行2BP至3.17%。
- 政策性金融债收益率：10年期上行1BP至3.25%，15年期下行2BP至3.72%。
3. 信用债市场
- 交易所竞价交易：周一总成交额约35亿元，较前日缩量。
- 高等级公司债：收益率平均下行约2BP。
- 中低等级公司债：收益率平均下行约3BP。
- 中债中短期票据收益率曲线（AAA）：3M下行5BP至2.66%，6M下行4BP至2.68%，3年期上行1BP至3.03%，5年期上行1BP至3.28%。
- 低等级及产能过剩行业债券：面临较大压力，需谨慎操作。
- 信用债集中到期潮：即将来临，再融资困难，流动性风险和金融去杠杆等利空因素未缓解。
债市展望与建议
- 利率债：短期内可能缺乏趋势性机会，建议投资者适当获利了结。
- 信用债：建议优先配置高资质信用债，避免低等级及产能过剩行业债券。
- 市场关注点：期待本周宏观数据给予市场更多方向性指引。
市场公告
- 12南糖债：南宁糖业预计上半年亏损逾2亿元。
- 16国美01、16国美02、16国美03：北京通报国美电器违法案例。
- 12辽方大债01、12辽方大债01：新世纪将新疆新鑫矿业主体评级展望调整为负面。
- 12沱牌MTN1：新世纪关注沱牌舍得集团重大事项。
今日发行债券一览
银行间市场
| 债券简称 | 品种 | 期限(年) | 金额(亿元) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 16国电SCP004 | 短期融资券 | 0.74 | 30.00 | - | 浦发行、招商银行 |
| 16新疆债21 | 地方政府债 | 3.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16鄂西圈MTN002 | 中期票据 | 5.00 | 15.00 | AA+ | 国开行、农业银行 |
| 16辽宁债10 | 地方政府债 | 5.00 | 138.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16新疆债24 | 地方政府债 | 10.00 | 3.00 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16电科院MTN002 | 中期票据 | 3.00 | 10.00 | AAA | 北京银行、渤海银行 |
| 16厦港务MTN002 | 中期票据 | 3.00 | 13.00 | AAA | 建设银行、交通银行等 |
| 16红豆MTN003 | 中期票据 | 3.00 | 5.00 | AA | 建设银行 |
| 16蓝光MTN002 | 中期票据 | 5.00 | 20.00 | AA | 农业银行、中信银行 |
| 16大渡河SCP004 | 短期融资券 | 0.74 | 10.00 | - | 农业银行、中国银行 |
| 16国开08(增16) | 金融债 | 3.00 | 70.00 | - | - |
| 16辽宁债11 | 地方政府债 | 7.00 | 138.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16新疆债20 | 地方政府债 | 10.00 | 4.50 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16国开07(增16) | 金融债 | 7.00 | 80.00 | - | - |
| 16国开06(增21) | 金融债 | 5.00 | 80.00 | - | - |
| 16江西银行债01 | 金融债 | 3.00 | 35.00 | AA+ | 中信证券 |
| 16望城双创债 | 企业债 | 7.00 | 27.00 | AAA | 财富证券 |
| 16寒亭停车项目债 | 企业债 | 10.00 | 4.00 | AAA | 中泰证券 |
| 16广晟SCP005 | 短期融资券 | 0.74 | 20.00 | - | 光大银行、民生银行 |
| 16沪资管MTN001 | 中期票据 | 5.00 | 15.00 | AAA | 建设银行 |
| 16招金SCP002 | 短期融资券 | 0.74 | 10.00 | - | 光大银行 |
| 16润华SCP001 | 短期融资券 | 0.74 | 2.50 | - | 招商银行 |
| 16丰棚改项目债 | 企业债 | 5.00 | 13.00 | AA | 银河证券 |
| 16新疆债17 | 地方政府债 | 3.00 | 32.10 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16辽宁债09 | 地方政府债 | 3.00 | 138.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16新疆债23 | 地方政府债 | 7.00 | 4.50 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16新疆债18 | 地方政府债 | 5.00 | 48.10 | AAA | 交通银行、浦发行等 |
| 16辽宁债12 | 地方政府债 | 10.00 | 46.00 | AAA | 交通银行、兴业银行等 |
| 16临商银行01 | 金融债 | 3.00 | 10.00 | AA | 国海证券 |
| 16中材国际SCP001 | 短期融资券 | 0.74 | 10.00 | - | 兴业银行、招商银行 |
| 16蓉工投MTNO01 | 中期票据 | 5.00 | 10.00 | AA+ | 民生银行、中信银行 |
| 16江西银行债02 | 金融债 | 5.00 | 15.00 | AA+ | 中信证券 |
| 16厦翔业SCP008 | 短期融资券 | 0.74 | 7.00 | - | 浦发行 |
| 16苏园建SCP001 | 短期融资券 | 0.74 | 10.00 | - | 中信银行 |
| 16恒信租赁MTN004 | 中期票据 | 5.00 | 6.00 | AA+ | 海通证券、招商银行 |
| 16农发07(增6) | 金融债 | 7.00 | 30.00 | - | - |
| 16中信CP006 | 金融债 | 0.25 | 50.00 | A-1 | - |
| 16农发09(增8) | 金融债 | 15.00 | 20.00 | - | - |
| 16附息国债15 | 国债 | 5.00 | 330.00 | - | - |
| 16中材集MTN002 | 中期票据 | 5.00 | 8.00 | - | 北京银行 |
| 16光明地产MTN001 | 中期票据 | 5.00 | 10.00 | AAA | 浦发行 |
| 16七师国资MTN001 | 中期票据 | 5.00 | 10.00 | AA | 中信银行 |
| 16东航股MTN002 | 中期票据 | 5.00 | 40.00 | AAA | 国开行、民生银行 |
| 16柯桥MTN001 | 中期票据 | 7.00 | 20.00 | AA+ | 中信建投、中信银行 |
| 16陕延油CP001 | 短期融资券 | 1.00 | 20.00 | A-1 | 招商银行、建设银行 |
| 16农发08(增9) | 金融债 | 10.00 | 70.00 | - | - |
| 16农发11(增6) | 金融债 | 5.00 | 50.00 | - | - |
| 16镇江城建CP002 | 短期融资券 | 1.00 | 7.00 | A-1 | 中信银行 |
| 16金堂农投债 | 企业债 | 7.00 | 8.00 | AA | 天风证券 |
| 16鲁金茂CP001 | 短期融资券 | 1.00 | 4.00 | A-1 | 兴业银行、建设银行 |
| 16天安数码CP001 | 短期融资券 | 1.00 | 5.00 | A-1 | 上海银行、工商银行 |
| 16中建材SCP007 | 短期融资券 | 0.74 | 30.00 | - | 浙商银行、建设银行 |
| 16奇瑞MTN002 | 中期票据 | 3.00 | 18.00 | AA | 交通银行 |
| 16洪泽债 | 企业债 | 7.00 | 10.00 | AA+ | 银河证券 |
| 16安吉管廊专项债 | 企业债 | 7.00 | 8.60 | AA | 财通证券 |
| 16汉建投债 | 企业债 | 7.00 | 12.00 | AA | 长江证券 |
| 16如东公租项目债 | 企业债 | 7.00 | 10.00 | AA | 申万宏源 |
| 16安顺国资债 | 企业债 | 7.00 | 11.00 | AA+ | 国信证券、中泰证券 |
上交所
| 债券简称 | 品种 | 期限(年) | 金额(亿元) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 16国发02 | 公司债 | 3.00 | 12.50 | AAA | 西部证券 |
| 16皖经02 | 公司债 | 5.00 | 5.00 | AA+ | 东兴证券、中投证券 |
| 16圆融02 | 公司债 | 5.00 | 10.00 | AAA | 国信证券、海通证券 |
| 16上港03 | 公司债 | 5.00 | 10.00 | AAA | 国泰君安 |
| 16联通03 | 公司债 | 3.00 | 50.00 | AAA | 中金公司、中信证券 |
| 16红美01 | 公司债 | 5.00 | 7.50 | AA+ | 招商证券、中金公司、中投证券、中山证券 |
| 16红美02 | 公司债 | 7.00 | 7.50 | AA+ | 招商证券、中金公司、中投证券、中山证券 |
| 16龙湖05 | 公司债 | 5.00 | 10.00 | AAA | 高盛高华、中信建投、中信证券 |
深交所
| 债券简称 | 品种 | 期限(年) | 金额(亿元) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 16国债11(续2) | 国债 | 1.00 | 282.60 | - | - |
| 16国债10(续2) | 国债 | 10.00 | 349.60 | - | - |
风险提示
- 12南糖债：南宁糖业上半年预计亏损逾2亿元，主要因甘蔗收购价格上涨和机制糖销量减少。
- 16国美01、16国美02、16国美03：国美电器被处罚，影响市场信心。
- 12辽方大债01、12辽方大债01：新世纪关注辽宁方大集团信用状况变化。
- 12沱牌MTN1：沱牌舍得集团涉及国有股权转让、增资扩股及高管变更，评级机构持续跟踪。
总结
- 利率债：小幅反弹，但利空因素依然存在，趋势性机会未现。
- 信用债：市场压力较大，需谨慎操作，建议选择高资质债券。
- 流动性：央行维稳态度明确，资金面保持平稳。
- 发行动态：多家机构即将发行债券，市场关注度较高。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
