20220901-光大证券-绿城服务-02869.HK-2022年中期业绩点评_业务保持稳健增长_非经营性因素影响利润_3页_367kb

报告摘要

绿城服务 (2869.HK) 2022年中期业绩总结

核心内容

绿城服务于2022年8月26日发布了2022年中期业绩公告，显示公司上半年业务保持稳健增长，但受非经营性因素影响，归母净利润同比大幅下降。

主要观点

业务增长稳健：2022年上半年，绿城服务实现收入68.3亿元，同比增长22%；毛利13.1亿元，同比增长16.9%；毛利率为19.2%。三大传统业务（物业管理、园区服务、咨询服务）分别增长20.3%、18.7%、17.4%，展现出较强的业务韧性。
科技服务潜力显著：公司新增科技板块，上半年收入达2亿元。自2014年起布局科技业务，旗下拥有4家国家高新技术企业，近500项知识产权，构建了全域平台服务和智慧物业服务两大产品体系，科技服务板块发展重要性进一步提升，未来增长潜力较大。
市场拓展表现优秀：截至2022年6月30日，公司在管面积达到3.5亿平方米，较2021年末增长4520万平方米；储备面积为3.7亿平方米，连续多年高于在管面积，为未来业绩增长提供坚实保障。上半年新增签约合同688个，拓展面积6680万平方米，实现年度饱和营收21.6亿元，公司积极与市国资委、地区城投等优质伙伴进行股权合作，战略及股权合作公司超过100家。
非经营性因素影响利润：上半年由于经济环境和疫情影响，公司员工成本及资产减值损失准备增加，计提1亿元贸易及其他应收款减值损失，较去年同期增长85%。叠加金融资产公允价值变动，非经营性因素对利润短期产生影响，但公司核心经营能力依然优秀，不影响长期发展向好。
盈利预测与估值调整：考虑到宏观经济和房地产开发行业环境，公司2022-2024年归母净利润预测为7.1亿元（下调34%）、9.5亿元（下调31%）、11.7亿元（下调32%）。当前股价对应2022-2024年PE分别为23倍、17倍、14倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	10,106	12,566	15,385	18,234	21,281
收入增长率	17.8%	24.3%	22.4%	18.5%	16.7%
归母净利润（百万元）	710	846	708	953	1,167
归母净利润增长率	48.8%	19.1%	-16.3%	34.7%	22.4%
EPS（元，人民币）	0.22	0.26	0.22	0.29	0.36
P/E	22.9	19.2	23.0	17.1	13.9

资产负债表概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
流动资产合计（百万元）	8,609	9,278	10,885	12,240	13,737
货币资金（百万元）	4,437	4,307	4,220	4,178	4,095
应收账款（百万元）	1,990	3,055	4,425	5,654	7,072
资产合计（百万元）	13,079	14,375	16,370	17,910	19,573
负债合计（百万元）	5,967	7,004	8,345	9,466	10,617
股东权益合计（百万元）	7,112	7,370	8,025	8,444	8,957

现金流量表概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	1,316	1,019	919	1,037	1,181
投资活动现金流（百万元）	-2,264	-302	-448	-633	-664
融资活动现金流（百万元）	2,977	-779	-557	-446	-601
净现金流（百万元）	2,029	-61	-86	-42	-84