20240822-财通证券-安井食品-603345.SH-主业维持强韧性_非经营性因素影响净利率_3页_437kb

安井食品公司点评总结

• 公司表现：2024年上半年，安井食品实现营业收入7544亿元，同比增长94%；归母净利润803亿元，同比增长92%；扣非净利润772亿元，同比增长111%。第二季度，收入3789亿元，同比增长23%；归母净利润364亿元，同比下降25%；扣非净利润352亿元，同比增长8%。总体显示出主业强韧性，但Q2受非经营因素拖累。

• 主营业务分析：速冻调制食品营收3833亿元，同比增长219%；面米制品增长14%；菜肴制品微增4%。毛利率提升至239%，同比增加18个百分点，主要受益于成本改善和规模效应。非经营性因素如减值增加约1000万元、税率上升2%，以及政府补助减少1800万元，轻微影响净利率，Q1净利率10%，Q2净利率99%，同比分别下降1%和4%。两家子公司表现不佳：新宏业营收下降268%，净利润降79%；新柳伍营收和净利润分别下降97%和210%。

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为15821亿元、17563亿元、19007亿元，增长率1264%、1102%、822%；归母净利润预计1634亿元、1881亿元、2078亿元，增长率1056%、1511%、1046%。对应PE从41倍降至10倍，长期增长预期积极。

• 风险提示：行业竞争加剧可能导致业绩压力，食品安全问题和原材料成本波动为关键风险因素。报告强调关注非经营性事件对财务表现的影响。

本报告基于wind数据和财通证券分析，风险已披露。