20230203-光大证券-新城悦服务-01755.HK-跟踪报告_社区增值快速发展_非经营性因素影响逐步解除_3页_378kb

新城悦服务（1755.HK）跟踪报告总结

核心内容

新城悦服务在2022年发布经营数据，显示出社区增值服务的快速发展，同时非经营性因素的影响逐步减小。公司通过线上商城“新橙社”和快递柜“云柜”等业务拓展，进一步巩固了其在综合后勤服务领域的竞争力。

主要观点

1. 增值服务表现亮眼

• “云柜”业务：截至2022年底，累计安装1.1万台，覆盖20个省份约100个城市，服务用户约8000万，全年存取量超过3.6亿人次。
• “新橙社”小程序：日活跃用户达到2.2万，显示用户粘性增强。
• 团餐业务：进驻130多个服务项目，日均服务客户超11万人次。
• 电梯业务：在管电梯3.3万台，年销售安装近1000台。

2. 基本面持续向好

• 核心归母净利润：2022年中报显示核心归母净利润为3.6亿元，同比增长30%。
• 社区增值收入：2022年中报显示社区增值收入为6.2亿元，同比增长113%。
• 各业务增长：团餐/社区零售/设施管理（电梯维保）业务收入分别增长253%/116%/87%，保持较快发展势头。
• 盈利预测：预计2022年全年社区增值业务仍能实现翻倍增长，公司基本面依然向好。

3. 地产关联敞口缩减

• 非业主增值业务收入占比：2022年上半年降至11%，地产关联敞口进一步缩减。
• 地产美元债减值影响：2022年上半年归母净利润同比减少21.2%，其中投资地产美元债影响1.5亿元利润。
• 美元债剩余：截至2022年6月30日，美元债剩余约7696.5万元，预计2023年起美元债减值影响逐步缓解。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为4.9亿（下调25%）、8.0亿（下调22%）、9.8亿元（下调25%）。
• PE估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为12倍、8倍、6倍，公司估值具备吸引力。
• 维持评级：维持“买入”评级，认为公司具备成长潜力和估值优势。

风险提示

• 外拓不及预期：公司拓展进度可能低于预期。
• 地产关联业务持续影响：房地产行业调整可能对公司业务产生持续影响。
• 美元债减值不确定性：美元债投资损益存在不确定性，可能影响盈利表现。

财务数据概览

营业收入与利润

• 营业收入：2020-2024年分别为28.66亿、43.51亿、55.06亿、69.73亿、89.18亿。
• 归母净利润：2020-2024年分别为4.52亿、5.25亿、4.94亿、8.01亿、9.83亿。
• EPS：2020-2024年分别为0.52元、0.60元、0.57元、0.92元、1.13元。

资产负债情况

• 总资产：2020-2024年分别为33.14亿、54.10亿、63.44亿、75.18亿、91.76亿。
• 股东权益：2020-2024年分别为14.10亿、25.25亿、29.79亿、36.69亿、45.20亿。
• 流动负债：2020-2024年分别为19.04亿、28.85亿、33.65亿、38.49亿、46.56亿。
• 非流动负债：2020-2024年分别为48亿、204亿、241亿、286亿、342亿。

现金流情况

• 经营活动现金流：2020-2024年分别为7.87亿、7.35亿、3亿、5.43亿、7.61亿。
• 投资活动现金流：2020-2024年分别为-0.95亿、2.2亿、-2.23亿、-2.15亿、-3.80亿。
• 融资活动现金流：2020-2024年分别为-1.43亿、-1.35亿、-1.27亿、-2.06亿、-2.52亿。
• 净现金流：2020-2024年分别为5.48亿、6.22亿、-0.5亿、1.23亿、1.29亿。

市场数据

• 总股本：8.71亿股。
• 总市值：70.6亿港元。
• 一年最低/最高价：3.6港元/15.7港元。
• 近3月换手率：26.78%。

评级与方法说明

• 评级体系：买入为未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：港股基准为恒生指数。
• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：何缅南，执业证书编号：S0930518060006。
• 联系人：韦勇强。
• 联系方式：何缅南 021-52523801 / 韦勇强 021-52523810。

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