20241030-浙商证券-爱施德-002416.SZ-爱施德24年三季报点评报告_手机分销龙头加速出海进程_24Q1-3归母净利同增2__3页_452kb

市值研究｜公司点评：爱施德Q1-3业绩概览与战略分析

股票代码：002416 深圳证券交易所

一、公司业绩概述

2024年第三季度：

• 营业收入同比下降19%，单季度归母净利润下滑35%。
• 短期承压原因为：宏观环境影响与部分手机品牌销售不如预期。

前三季度表现：

• 营收5,746亿（同比下降17%），归母净利润525亿（增长16%），扣非归母净利同比下降5%。
• 盈利能力优化：毛利率上升至37%（同比提升1个百分点），净利率达1%（微增0.1pct）。

二、渠道布局与新零售进展

1. 门店扩张：

   • 截至2024年上半年，苹果授权门店及网点超3,100家，三星管理门店超4,380家。
   • 荣耀代理的数字产品客户覆盖率同比增长超11%。
   • 三星合作门店增至168家，总门店数量达4,380家。

2. 新零售提升：

   • Coodoo门店线上销售额同比增长60%，O2O销售模式带动零售效率。
   • 与京东到家、美团闪购等第三方平台合作，扩大在线销售覆盖。

3. 出海战略：

   • 担任荣耀品牌泰国、越南等市场的授权服务商，提供全链路支持。
   • 荣耀于香港市占率位居第三大品牌，服务覆盖超540家门店。

三、荣耀IPO进展与合作深化

• 荣耀计划启动IPO并推进股份改制，爱施德作为其全渠道服务商和参股方将继续受益。
• 2020年公司与团队联合出资66亿元参与荣耀收购，强化资源共享及品牌价值提升。

四、盈利预测与估值

• 未来三年（2024-2026年）：
  • 营收预测分别为928亿、943亿、959亿元，同比增长1%、2%、2%；
  • 归母净利润预计706亿、751亿、788亿元，同比增长8%、6%、5%。
• 估值：当前市值对应PE为21/20/19X，维持“Buy”评级。

五、风险提示

• 外部压力：手机销售不及预期、新品推广不及目标；
• 竞争加剧风险；
• 市场环境波动及宏观经济风险。

简要结论

爱施德通过渠道完善和数码零售创新积极应对行业挑战，在手机分销与出海领域保持领先优势。借助荣耀IPO机遇，继续加码品牌运营，未来业绩有望稳步恢复。维持“买入”推荐，建议关注其跨境业务拓展与成本控制能力。

📄 时间：2024年10月
💡 分析师：汤秀洁
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