20241117-华联期货-橡胶周报_天胶合成胶走势分化_37页_9mb

华联期货橡胶周报（20241117）总结

主要观点

1. 宏观波动

   • 中央一揽子政策发力，但需警惕特朗普贸易保护主义加剧。
   • 美联储降息步伐放缓，海外经济或面临硬着陆风险。

2. 供应维度

   • 产量端：全球供应受厄尔尼娜天气扰动，东南亚原料价格高位松动，但加工利润改善。
   • 产能拐点：2024割胶季产量同比增加11%，泰国等国家产量下降显著，中国和越南产量增长。

3. 库存情况

   • 青岛库连续累库，合成胶原料价格承压，港口丁二烯库存低位反弹。
   • 交易所仓单方面：NR仓单快速回落，RU仓单季节性小幅上升。

4. 需求信号

   • 国内政策：住房需求受政策制约，提振实物需求有限。
   • 轮胎行业：全钢胎开工率处于历史低位，重卡销量下降，乘用车凭政策刺激回暖，海外汽车销量整体偏弱。
   • 基建消费疲软：水泥产量“负增长”进一步扩大，交通投资资料显示或成稳增长抓手，但效果待观察。

5. 策略建议

   • 鉴于库存变化、冷冬预测，预计一季度天胶价格偏强，支撑位参考13500元/吨。
   • 建议逢低做多。需关注天气、出口、货币政策等变量。

风险提示

天气条件恶化（如台风）、汽车产业销售不及预期、政策引导效果削弱、美元利率政策变动。

附加信息

数据来源以WIND、钢联、ANRPC为主，周期性图表辅助跟踪供需与基差变动。