20231029-银河期货-天然橡胶及20号胶月报_天然胶合约保持热度_区内与轮胎库存环增_124页_11mb

本报告为银河期货能化投资研究部关于天然橡胶的月报，发布于2023年10月29日，基于大量基本面数据和图表进行分析。报告显示，天然橡胶合约保持高位热度，上海橡胶（RU）和20号胶（NR）合约换手率同比大幅上涨，9月同比上涨73%，连续三周位列全商品第三。广东地区浓缩胶乳价格达9600元/吨，同比增长80%，显示其被低估潜力。

供应方面，东南亚主产国（如泰国、印尼、越南）橡胶净出口量稳步增长，泰国净出口量同比上涨，中国表观消费量季节性波动。微观供应数据包括价格基差（如全乳老胶与橡胶期货价差、泰国混合胶与全乳老胶的对比）显示基差季节性变化，对价格影响显著。库存方面，青岛保税区橡胶库存环比、同比累库，但国内轮胎产线成品库存同比下降，库存天数分别降至36天和41天，但边际累库，表明需求可能转弱。

需求端，汽车消费是主要驱动力，美国汽车就业虽增长但罢工持续导致损失，轮胎出口需求放缓；日本和韩国汽车销量保持稳定，但消费受限于宏观经济因素。轮胎产销数据显示国内开工率波动，出口额增长，但部分产品如翻新轮胎出口量低。

宏观因素包括ENSO现象（厄尔尼诺和南方涛动）、气温和降水数据影响供应， 美国经济状况（如就业率、消费通胀）、国际贸易（如美债高收益、美股下跌）对橡胶价格产生压力。此外，大宗商品如碳酸锂和原油保持高热度，吸引资本流入，利好估值。

总体图谱显示，基本面转弱，但部分地区或产品（如浓缩胶乳）仍被低估。短期展望：资本关注维持，但需求放缓可能抑制上涨。报告强调了数据的客观性，无主观修正，并基于40项关键数据对价格进行拟合分析。

重点关注：橡胶期货价差、库存变化和宏观经济联动对价格的领先影响。