20241208-华联期货-橡胶周报_原料价格保持高位区间支撑市场但合成胶弱势_37页_9mb

华联期货橡胶周报：原料价格高位支撑，合成胶弱势运行

1. 主要观点

• 宏观：中央政策在9月末强化，预期改善，但需警惕海外经济硬着陆风险，美元降息但减缓节奏预期释放。
• 供应：全球天然橡胶产量处于季节性高位，拉尼娜概率较高，东南亚原料价格高位松动，工厂利润改善，产能拐点在年度割胶季验证。
• 需求：轮胎开工率低迷，尤其是全钢胎产量走低；商用车销量回暖，乘用车政策刺激下回升；海外汽车需求偏弱。
• 策略：支持逢低多头参与橡胶多头头寸，关注NR价格支撑（参考13500），三季度季节性强势。
• 风险点：天气、汽车产销、宏观资金面、行业政策。

2. 供应情况

• 全球合成胶受需求疲弱拖累，丁二烯和顺丁库存居高。
• 泰国原料价格高位运行，但受天气和人工成本支撑。
• 中国天然橡胶产量同比大幅增长7.8%，进口量下降0.5%。
• 受厄尔尼诺影响，2024年天然橡胶价格上涨至2025年年初可能出现高点。

3. 需求分析

• 全球轮胎开工率低迷，全钢胎产量处于多年低位，半钢胎需求稳中有升。
• 重卡销量止跌回升，但整体仍疲软；乘用车受政策刺激而回暖，出口承压。
• 海外汽车销量不佳，欧盟需求弱，美国和日本市场分化。
• 工程机械、水泥产量疲软，基建投资略显改善，房地产持续疲软。

4. 市场建议

• 天然橡胶价格保持高位支撑，合成胶弱势难改。
• 操作策略倾向于多头参与，尤其是橡胶期货多头头寸。

5. 风险提示

• 天气变化、地缘政治、政策调整和橡胶产能释放是主要风险源。