20241215-华联期货-橡胶周报_原料价格保持高位区间支撑市场但合成胶弱势_37页_9mb

华联期货橡胶周报（20241215）总结

宏观背景

• 9月末以来政策力度加大，货币政策转“适度宽松”，市场预期改善。
• 原油降息落地，但美联储减缓节奏，需关注美元高利率下海外经济硬着陆风险。
• 特朗普当选或加剧贸易保护主义，宏观环境波动性增加。

供应端

• 当前处于胶乳旺产季后期，天气扰动仍存。积弱等因素导致泰国原料新胶涨幅较大。
• 去年需求下降幅度有限，中国产量同比增78%，高端合成胶领域值得关注。

需求端

• 后期政策调控叠加现实成交续增，部分合成胶产品需求保持强度。
• 重卡和乘用车销量在政策驱动下略有回暖，但国内工业基础稳定，整体需求仍承压。
• 外资汽车销量偏弱，影响全球终端消费预期。

价格情况

• 天然橡胶：价格创下五年高位，国内外供给偏紧，库存同比低点支撑。宏观面回暖亦提振价格。
• 合成胶：整体表现疲软，顺丁橡胶突破历史低点，橡胶与化石原料价差收窄。
• 原料外盘：全乳胶现货贴水居深，泰国杯胶逼近年度高点。

产业库存

• 天胶主力合约仓单注销率保持低位，高端合成橡胶交割比例持续抬升。
• 港口双环戊二烯库存保持在历史中位，累库原因是进口节奏和港口作业效率不均。
• 青岛保税区代理电石渣库存反弹，未触发全面囤货效应。

观点与策略

• 生产端供给减弱力度超出市场早期预期，叠加政策预期，天然橡胶建议短线多策略。
• 仁持续偏弱，需紧密跟进电石储备及配比变化，合成胶择优选择。
• 需关注：石油货币政策、南亚天气变化、国际贸易合同比例。