20241117-华联期货-液化气周报_有望反弹_36页_7mb

华联期货液化气周报总结

核心观点

近期需求疲软与供应无扰动共同拖累油价走势。尽管OPEC+延迟增产即将结束，但特朗普支持石油产业可能增加长期供应，使压力难以完全缓解。目前液化气现货与原油比价处于中性偏低水平，受宏观面好转带动期货贴水，建议暂时选择性做多参与或少量买入看涨期权。主要风险点包括原油走势和宏观风险。

市场回顾

液化气现货在过去大半年持续震荡，并略有偏弱。需求端逐步进入淡季尾声，实际消费量下降叠加新能源汽车推广导致汽油添加需求季节性回落。化工需求中，PDH虽利润边际修复但仍在亏损，开工率下滑；烷基化和MTBE保持亏损状态，开工率亦呈下降趋势。

库存情况

国内港口库存量自创新高后已进入回调阶段，港口库容率同步回落至多年低位，炼厂库容率低位震荡，加气站库存维持中性水平。仓单总量较少，符合历史同期偏低情况。美国LPG供应量平稳，局部问题如页岩油资源减少、投资不足等限制了产量增长。

供应分析

国产液化气商品量反弹，追平去年水平，但预计随炼厂装置一体化率提升将现回落。北美C3产量高企，中东产量则相对稳定。海运费保持低位震荡，总体供应可能维持低增长态势。

价格与比价

当前现货基差处于季节性走高阶段，波动幅度显著。液化气与原油比价虽有一定关联性，但波动幅度大，可高达2000元/吨。LPG价格走势与LNG存在差异，反映市场化程度较高。

交易策略

建议在当前中性偏低的现货-期货价差背景下，择机短多参与市场反弹，或少量买入看涨期权对冲风险，同时密切关注宏观与油价走势变化。操作需结合库存动态及期现价差变动调整。

结论

综合供需两端，预计液化气价格有望反弹，但风险与机遇并存。建议投资者适度参与多头策略，灵活调整仓位以顺应市场变化。