深度报告-20231116-国金证券-兆驰股份-002429.SZ-LED全产业链放量在即_双轮协同带动成长_29页_3mb

兆驰股份分析总结

公司介绍

兆驰股份成立于2005年，深耕多媒体视听领域，主要业务包括电视ODM代工、LED产业链和智慧家庭组网三大板块。公司2023年上半年实现营业收入12687亿元，同比增长1584%。

核心业务亮点

1. 电视ODM代工业务：

   • 2023年上半年出货量达532万台，同比增长357%，位居全球第三。
   • 毛利率达15.97%，同比增长21.6个百分点，主要源于高毛利率海外订单增长和成本优化。

2. LED产业链业务：

   • 实现全产业链布局，覆盖芯片、封装和显示应用。
   • 公司LED系列产品收入占比达25.81%，毛利率为23.43%。
   • MiniLED封装技术取得突破，芯片尺寸微缩推动成本下降，COB封装渗透率加速提升。

3. 智慧家庭组网业务：

   • 覆盖“5G+IoT”，提供一站式智能解决方案。
   • 收入占总业务比例74.19%，为主要利润来源之一。

关键数据与增长预期

• 盈利预测：2023-2025年营业收入预计为18218亿、21500亿、25088亿元，同比增长21.22%、18.02%、16.69%。
• 毛利率预测：2024年毛利率预计为18.54%，行业平均PE为19.63倍。
• 估值目标：2024年目标市值33824亿元，对应股价748元，评级“买入”。

风险提示

• 海外ODM需求不及预期，MiniLED渗透速度缓慢，LED产能爬坡不达预期。
• 行业竞争加剧，大股东质押减持风险，汇率波动可能影响业绩。

总体评级

公司受益于电视ODM需求回暖和LED产业链的技术升级，具备长期增长潜力。给予“买入”评级，关注海外扩张和MiniLED业务发展。