20210926-中州期货-限电引发供应炒作_节前防范回调风险_22页_3mb

油脂市场周度总结（2021年9月26日）

核心内容

上周国内油脂市场整体呈现强势反弹，棕榈油、豆油和菜油价格均大幅上涨，其中棕榈油涨幅最大。市场上涨主要受到限电政策、产量数据不及预期及资金推动等多重因素影响。

本周行情回顾

马棕油行情回顾

• 上周（9.20-9.24）马盘强势反弹，主力合约收于4442元，较上周上涨1.72%。
• 产量数据表现不佳，削弱市场对增产的信心，UOB预测9月前20日产量环比在-2%至2%之间，MPOA预计环比减0.55%。
• 马来西亚将引入3.2万境外劳工，短期劳工缺口问题未见明显改善。

国内油脂行情回顾

• 棕榈油：连棕油01合约收于8706元，较上周涨6.30%，创周内新高。
• 豆油：连豆油01合约收于9222元，较上周涨4.04%。
• 菜油：连菜油01合约收于11152元，较上周涨4.17%，连创新高。

本周上涨原因分析

• 限电政策：国内油厂因限电限产，导致现货供应紧张，基差走强。
• 产量数据不佳：马棕油高频数据表现疲软，打击市场对增产预期。
• 资金推动：三大油脂均出现大幅增仓，尤其棕榈油，资金做多情绪高涨。

策略建议

• 整体趋势：大方向以震荡偏强为主，但需防范节前回调风险。
• 操作建议：多单及时止盈，未入场者建议观望或进行短线操作。
• 逻辑支撑：
  • 基本面支撑较强，但限电因素短期仍对市场有影响。
  • 马棕油高频数据已基本交易完毕，限电影响或逐渐弱化。
  • 资金推动的高位或难以持续，但基本面支撑使下跌空间有限。

要点分析

限电政策对豆油影响

• 华东、山东等地油厂压榨量大幅下降，第36周降至44.6万吨，第37周降至34.6万吨，减幅达22%。
• 限电导致现货成交增加，但开机率持续低迷，预计节后恢复。
• 四季度豆油将维持去库趋势，基差偏强，期末库存约77万吨或对应800-1000元基差。

孟晚舟事件解决对菜油影响

• 短期菜油供应仍偏紧，支撑价格偏强。
• 长期来看，中加关系缓和可能恢复加菜籽进口，影响菜油定价，需关注政策变化。

油脂现状简述

基本面分析

豆油基本面

• 受限电影响，现货成交增加，华东、广东地区现货价格突破万元。
• 基差持续走强，涨至900元左右，显示市场对供应紧张的预期。

棕榈油基本面

• 现货价格居高不下，涨至9700-9800元区间。
• 基差维持高位，三大地区均在千元以上。
• 进口利润回升，后期供应缺口有望弥补。

菜油基本面

• 进口菜籽榨利持续亏损，国内进口利润倒挂。
• 成交寡淡，华东地区库存持续减少。
• 供应趋紧预期增强，价格易涨难跌。

风险提示

• 节前资金集中获利平仓，可能引发回调风险。
• 马棕油产量和出口数据需持续跟踪，关注后续消息变化。
• 国际市场供需格局变化可能对国内油脂价格产生影响，需警惕政策和市场波动。

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