20210926-南华期货-有色金属（铝）周报_多地限电_产业链上下均受影响_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

2021年9月26日发布的有色金属（铝）周报，主要分析了国内及国际铝价走势、供需变化、库存情况及宏观政策对市场的潜在影响。报告指出，受限电政策和能耗双控影响，铝产业链上下游均面临供应压力，同时需求端因房地产政策趋严和汽车“芯”短缺问题而疲软，市场整体呈现震荡格局。

主要观点

• 铝价走势：沪铝上周先扬后抑，主力合约周涨幅为 2.28%，周五收于 23100元/吨；伦铝周涨幅为 1.91%，周五收于 2929美元/吨。
• 进口利润：沪铝现货即时进口盈利 187.96元/吨，但3个月期货进口亏损 122.53元/吨，显示进口成本压力。
• 宏观环境：国内宏观政策强调连续性与稳定性，同时关注电力、天然气等冬季保障；海外方面，美联储维持基准利率不变，但提前加息预期增强，对大宗商品影响偏中性。
• 供给端：西南和西北地区电解铝产能大区因限电、限产政策，减产年化产能达 180万吨，另有 80万吨产能存在减产可能。
• 成本端：氧化铝价格持续上涨，成本支撑良好，预计短期成本端仍有上涨空间。
• 需求端：下游加工企业开工率下降，铝型材、铝合金、铝板带、铝线缆等板块均受限电影响，整体需求疲软。
• 库存变化：国内电解铝社会库存 78.9万吨，周度累库 2.3万吨；LME库存 128.91万吨，较上周下降 46175吨，处于 6个月来最低水平。

关键信息

1. 限电政策影响广泛

• 西南地区（云南、广西、贵州）和 西北地区（新疆、内蒙、青海、榆林）相继出台限电、限产政策，导致电解铝供应受限。
• 江浙沪及山东地区限电政策趋严，制造业受到较大冲击，下游加工企业开工率下降。

2. 成本端支撑强劲

• 氧化铝价格持续上涨，市场偏紧，成本支撑良好。
• 预焙阳极价格稳定，但原材料价格持续走高，企业成本压力加大。
• 煤电成本上涨，进一步压缩电解铝利润空间。

3. 需求疲软，金九银十预期落空

• 下游加工企业开工率下降 3.4个百分点至 63.9%，铝型材、铝合金、铝板带、铝线缆等板块开工率均下滑。
• 房地产新开工面积同比下降 3.20%，竣工面积同比上升 26.00%，整体需求表现不一。
• 汽车产量同比下降 18.70%，显示终端需求疲软。

4. 库存变化

• 国内电解铝社会库存为 78.9万吨，周度累库 2.3万吨，主要来自 无锡、南海、巩义地区。
• LME库存为 128.91万吨，较上周下降 46175吨，处于 6个月来最低水平，显示海外供应紧张。

产业链分析

供应端

• 限电政策导致电解铝产能受限，预计减产规模较大。
• 氧化铝和 预焙阳极价格持续上涨，成本支撑增强。

需求端

• 下游加工企业开工率下降，主要因限电和新订单不足。
• 房地产和汽车行业需求疲软，拖累整体市场表现。

库存端

• 国内库存小幅累库，但 LME库存大幅下降，反映海外供应紧张。

投资策略

• 短期策略：预计下周铝价将延续 高位震荡，运行区间在 22500-23500元/吨。
• 操作建议：
  • 前多单可继续持有，但不建议追高。
  • 中长期看仍有 冲高可能，可逢低轻仓做多。
  • 当前铝价振幅扩大，建议警惕 高位回调风险。

风险提示

• 限电政策可能进一步收紧，影响供应。
• 成本端持续上涨，压缩利润空间。
• 需求端受房地产和汽车行业拖累，需关注政策变化。
• 进口利润波动，可能影响市场供需平衡。

附录

• 联系方式：

  • 分析师：夏莹莹
  • 投资咨询证书：Z0016569
  • 电话：0571-89727544
  • 邮箱：xiayingying@nawaa.com

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  • 公司名称：南华期货股份有限公司
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