20210926-招商期货-锌周度报告_限电愈演愈烈_锌供需双弱_13页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月20日至29月26日锌市场的走势及供需情况，指出在全球限电和抛储背景下，锌市场面临供需双弱的局面。国内和海外锌冶炼厂产量受限电影响，而下游需求端也因限电和汽车缺芯等问题表现疲软，导致锌价在震荡中运行。报告建议投资者保持观望态度，同时关注限电范围扩大带来的风险。

主要观点

• 限电影响扩大：国内广西、云南、湖南等地冶炼企业受到限电影响，合计影响产量约5%以上，8月产量同比首次下降。同时，欧美地区也因限电和运输不畅导致锌锭供应紧张，溢价持续上升。
• 锌价走势：周内锌价因海外冶炼厂减产而有所拉升，但消息消化后预计维持震荡走势。
• 库存变化：国内社会库存出现累库现象，而LME库存有所下降，显示全球显性库存减少。
• 需求端疲软：镀锌、压铸合金、氧化锌等下游行业开工率下降，汽车消费受缺芯影响，整体需求表现不佳。
• 进口矿情况：8月锌精矿进口量环比增加，但同比减少，进口矿TC有所下降，港口库存增加。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌主力：9月24日为22980元/吨，较9月17日上涨210元/吨。
• 伦锌3：9月24日为3112美元/吨，较9月17日上涨29美元/吨。
• SHFE库存：本周增加7996吨至58395吨。
• LME库存：本周减少8400吨至217175吨。
• 保税区库存：本周减少300吨至27600吨。
• 沪锌1-3价差：本周上涨60元/吨至100元/吨。
• 广东升贴水：本周为25元/吨，较上周下跌85元/吨。
• 上海升贴水：本周为150元/吨，较上周下跌60元/吨。
• 天津升贴水：本周为10元/吨，较上周上涨15元/吨。

二、未来全球原料端供给情况

• 国内锌精矿产量：1-8月累计产量同比增加5.40%，但8月产量同比首次下降。
• 海外锌精矿产量：7月全球产量环比略增，同比增加2.73%。
• 锌精矿进口：8月进口30.40万吨，环比增加8.11%，但同比减少26%。
• 锌精矿TC：国产矿TC保持稳定，进口矿TC下降5美元/吨至83美元/吨。

三、国内外锌锭供给情况

• 海外电解锌产量：7月全球产量118.57万吨，环比略增，同比增加7.51%。
• 国内锌锭产量：1-8月累计产量同比增加5.40%，但8月产量同比下降。
• 精炼锌净进口量：1-8月累计净进口32.49万吨，同比增长13%。

四、国内外锌需求情况

• 海外需求：欧盟锌消费有望逐步恢复，欧美日韩印制造业PMI均在荣枯线以上，但部分区域表现走弱。
• 国内需求：镀锌厂开工率81.80%，同比和环比均有所下降；压铸合金开工率37.26%，同比略有下降，但环比增长；氧化锌开工率52.79%，同比上升，环比略有回升。
• 汽车出口表现：7月汽车出口同比大幅增长179.53%，但汽车产量继续下滑。

五、锌市场变化

• 价差变化：各地现货升水均有所下调，1-3价差预计难以扩大。
• 库存变化：国内上期所库存增加7996吨至58395吨，保税区库存减少300吨至27600吨，沪粤津三地库存累库7300吨至11.46万吨，七地锌锭库存去库6200吨至12.92万吨。
• LME库存：LME锌库存减少8400吨至21.72万吨，其中欧洲库存减少1450吨，亚洲仓库库存减少1700吨，美洲库存减少5250吨。

研究员简介

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（证书编号：F3074940）。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969），对有色金属产业链有深入了解。

风险提示

• 限电范围再扩大可能进一步影响锌产量。
• 需求端疲软可能持续，影响锌价走势。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，投资者应自行判断并承担相应风险。