20210926-美尔雅期货-铅周报_供给收缩力度加大_铅价低位修复_17页_1mb

供给收缩力度加大，铅价低位修复总结

核心观点

• 宏观面：美联储9月议息会议维持基准利率和购债规模不变，暗示最快11月将宣布Taper，加息预期进一步提前。
• 基本面：本周铅蓄电池企业综合开工率周环比下滑2%至67.93%，主要受中秋假期和限电影响。但预计下周开工率将有所修复。铅锭社库小幅增加，交易所库存减少，铅锭库存有望出现拐点。10月铅精矿加工费上涨，原料供需有所改善。湖南、广东等地电解铅企业因限电减产，原生铅开工率大幅下降。安徽阜阳再生铅企业减产20-30%，再生铅企业亏损扩大，精废价差出现倒挂，预计再生铅产量仍维持收缩状态。
• 操作策略：预计下周铅价将维持震荡，但修复空间有限，沪铅主力合约波动区间或在14400-14900元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年6月全球铅精矿产量为41.56万吨，环比增长3.3%，同比增长9.1%。
• 1-6月全球铅精矿累计产量为226.53万吨，累计同比增长4.2%。
• 全球铅精矿供需偏紧格局或将出现改观。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 10月国产铅精矿加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费环比上涨10美元至50-70美元/干吨。
• 2021年8月进口铅精矿为12.21万实物吨，环比增加25.84%，同比增加14.42%。
• 1-8月累计进口铅精矿达75.83万吨，同比减少6.07%。
• 8月铅精矿进口量今年第二次突破10万吨。

2.3 精炼铅产量

• 全球2021年6月精炼铅产量为103.48万吨，环比增加1.6%，同比增长3.4%。
• 1-6月累计产量为601.67万吨，累计同比增长7.3%。
• 国内8月精炼铅产量为59.4万吨，同比增长1.7%；1-8月累计产量为470.6万吨，累计同比增长15.9%。
• 湖南、广东等地电解铅企业因限电减产，原生铅产量周内下滑，开工率降至62.18%。

2.4 再生铅产量及价差

• 安徽阜阳再生铅企业本周开始减产20-30%，持续时间待定。
• 其他地区再生铅企业因亏损扩大减产范围增大，持证冶炼企业四省周度开工率降至56.02%。
• 精废价差出现倒挂，原生铅贴水再生铅25元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格周环比下滑75-150元/吨，再生铅企业原料需求不佳。
• 再生铅企业本周亏损一度扩大至400元/吨，后小幅收敛，平均亏损仍近300元/吨。

2.6 进口盈利分析

• 2021年8月中国出口铅酸蓄电池1469.01万个，环比和同比均下降。
• 进口铅酸蓄电池56.74万个，环比增长34.78%，同比增长81.86%。
• 周内进口亏损小幅收敛，国内出口动力或将有所放缓。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截止9月17日为52550吨，周内小幅去化275吨。
• SMM五地铅锭库存周环比小增500吨至21.6万吨，累库速率放缓。
• 上期所铅库存周环比减少207吨至205691吨，铅锭库存有望出现拐点。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• ILZSG数据显示，全球铅市场6月供应短缺量为6,200吨，5月修正后为供应过剩45,900吨。
• 1-6月全球铅市场供应过剩71,000吨，上年同期为过剩149,000吨。
• 每年生产和消费的铅约为1,200万吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价低位修复，冶炼厂出货积极性稍有好转，维持偏高升水报价。
• 下游蓄电池企业受限电影响，采购积极性偏低，贸易市场交投清淡。
• LME铅再度转为升水模式，近月现货升水15.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 本周铅蓄电池企业综合开工率周环比下滑2%至67.93%，受中秋假期和限电影响。
• 预计下周开工率将有所修复。
• 国内7月铅蓄电池产量同比下滑2.1%，1-7月累计产量同比增速放缓至17.3%。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但可推测终端电池消费受传统旺季表现不佳影响，备货情绪不高。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，但未提供具体数据内容，仅展示图表位置。

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