20210926-国信期货-焦炭焦煤4季报_供给矛盾存在_回调买入为主_11页_1mb

国信期货焦炭焦煤4季报总结

核心内容

2021年三季度，焦炭和焦煤期现货价格同步上涨，主要受供应偏紧和需求支撑的影响。尽管短期价格出现回调，但整体基本面仍显示供应矛盾未缓解，期货盘面具备回调买入价值。四季度预计以高位宽幅震荡为主，关注政策变化及库存动态。

主要观点

焦煤市场分析

• 海外需求旺盛：全球经济复苏带动钢铁产业恢复，冶金煤需求上升，推动海运煤价格上涨。蒙古疫情严重，通关效率低下，导致进口资源紧张。
• 国内供应受限：煤矿安全检查及政策限制导致产量释放缓慢，8月原煤产量环比增长，但9月山西煤矿事故再次引发限产，产量增幅有限。
• 库存低位：矿方焦煤库存处于近三年低位，港口库存窄幅波动，显示供应紧张。
• 下游补库需求：焦企和钢厂库存均处于低位，四季度为传统补库周期，对原料需求存在支撑。

焦炭市场基本面分析

• 现货价格高位：焦炭现货价格加速上涨，主要受焦煤成本支撑及钢厂利润尚可影响，目前价格接近历史高位。
• 环保政策扰动：三季度受建党百年及环保检查影响，焦企开工率阶段性下降，但整体维持正增长。
• 钢厂减产压力：能耗双控政策下，钢厂集中限产，影响炉料消耗，四季度钢铁产量或先紧后松。
• 需求预期变化：短期内焦炭需求或有回落，但随着政策影响减弱，需求有望逐步恢复。

关键信息

供应端

• 国内煤矿产量释放受限，安全检查持续，超产困难。
• 蒙古疫情严重，通关效率低，进口资源紧张。
• 澳煤禁运持续，其他海运资源进口量有限。
• 2021年1-8月焦煤产量同比增长3.4%，预计全年维持3%增幅。

需求端

• 焦化产能净增长，焦炭产量稳中有升。
• 钢厂受能耗双控影响，执行减产任务，炉料消耗减少。
• 三季度日均铁水产量温和下降，钢厂主动降低焦炭库存。

库存情况

• 矿方焦煤库存维持低位，截至9月24日为141.03万吨。
• 港口焦煤库存持续窄幅波动，四港口库存为376万吨。
• 焦企焦煤库存降至712.59万吨，钢厂焦煤库存为690.93万吨。
• 焦炭库存同样处于低位，焦企焦炭库存为22.14万吨，钢厂焦炭库存为421.54万吨。

价格走势

• 焦煤期货价格在三季度持续上涨，盘面创上市以来新高。
• 焦炭现货价格同步上涨，天津港准一级冶金焦价格报4310元/吨，较年中上涨1440元/吨。

后市展望

• 四季度展望：焦炭焦煤价格预计高位震荡，供应矛盾未完全缓解，但短期回调可能带来买入机会。
• 政策影响：能耗双控政策下，钢厂减产或压制炉料需求，但政策边际放松可能带来需求修复。
• 库存支撑：低库存背景下，四季度补库需求对价格形成支撑，但需关注下游采购节奏变化。

投资建议

• 回调买入为主：鉴于供应矛盾仍存，短期价格回调或为逢低买入时机。
• 关注政策动向：四季度需密切关注能耗双控政策执行力度及煤矿保供增产信号。
• 库存变化影响：库存低位及补库周期可能支撑价格，但需警惕需求端的阶段性回落。

分析师信息

• 分析师：邵荟憧
• 从业资格号：F3035090
• 投资咨询号：Z0015224
• 联系方式：电话：021-55007766；邮箱：15219@guosen.com.cn

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